北京时间(jiān)5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事(shì)长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动提问。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了(le)投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者能够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一(yī)个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们去年优异(yì)的(de)业绩对(duì)卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希(xī)尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这将使(shǐ)我们(men)的所(suǒ)有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品的分(fēn)销渠道(dào)多(duō)元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力(lì)也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推向(xiàng)全球做(zuò)过(guò)很多尝试，每(měi)次我们都(dōu)是在最(zuì)初觉(jué)得走对(duì)了方向，但(dàn)后来发(fā)现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然(rán)有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业，是(shì)（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上(shàng)

　　微软已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出(chū)售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到了微软对其(qí)的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在(zài)13-F或(huò)10Q文件里写明(míng)了。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色了，为了达成(chéng)这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行(xíng)了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结(jié)果会(huì)如何，但即(jí)使这笔收(shōu)购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也(揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音yě)不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有苹(píng)果的股份(fèn)占比不高，但(dàn)每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是(shì)放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车(chē)，我想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能会(huì)选择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消费者花(huā)钱的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二(èr)辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此(cǐ)进行(xíng)了(le)说明，在他看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内管理(lǐ)最(zuì)完善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了(le)亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你(nǐ)是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了(le)自(zì)己？巴菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我(wǒ)想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们(men)的(de)不同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活(huó)方式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长(zhǎng)一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥(yōng)有整个世界，但20年(nián)后，他们(men)正(zhèng)在赔(péi)钱。前几(jǐ)天(tiān)，我(wǒ)读(dú)了通用(yòng)汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面(miàn)临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充(chōng)道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非如此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特(tè)殊(shū)的(de)位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看(kàn)，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还(hái)是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领(lǐng)域(yù)的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令(lìng)人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品仍(réng)不完善，譬如(rú)目前(qián)还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但(dàn)它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论(lùn)汽(qì)车、工业、飞机以(yǐ)及能(néng)源等(děng)领域(yù)都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买下(xià)伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了(le)非常多的投(tóu)入。不(bù)过，现在做的(de)还远远不(bù)够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的(de)变革(gé)，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的(de)计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在(zài)针对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样的(de)经济后(hòu)果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存(cún)款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的行为(wèi)方(fāng)式(shì)，就像他们(men)不会(huì)让债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发(fā)的后续问(wèn)题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银(yín)行存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银(yín)行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年来(lái)，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则(zé)

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金要(yào)求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联(lián)储(chǔ)投放的(de)天量流动(dòng)性，引发(fā)了严(yán)重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们(men)无(wú)法解决(jué)财政问题(tí)，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买(mǎi)了最初所(suǒ)谓的战争(zhēng)债券、国防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的(de)价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)可以有各种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循(xún)健全的(de)银行投资(zī)方法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些风(fēng)险性事(shì)情，银(yín)行可能是一个非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银(yín)行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元(yuán)化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解(jiě)现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚(chǔ)，但是他(tā)也不能(néng)完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没(méi)有人知道需要(yào)印多少数额(é)的货(huò)币(bì)才(cái)能解(jiě)决问题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方(fāng)式(shì)可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司(sī)涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家(jiā)保(bǎo)险公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面(miàn)需要(yào)做(zuò)的工作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可(kě)第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有两(liǎng)个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是(shì)减少了前一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是汽车保(bǎo)险的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多(duō)人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有(yǒu)追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段困难时(shí)间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面(miàn)临(lín)劳工(gōng)问题和其他一些问题(tí)。我们的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到(dào)某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的(de)投资决定时(shí)，巴菲特表示：“虽然在生活(huó)中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一个没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或(huò)商业决定时成为一个没(méi)有感情(qíng)的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克(kè)希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答(dá)道(dào)，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的(de)情况下，没(méi)有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会再次发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够(gòu)的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票卖(mài)得太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什(shén)么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉消(xiāo)费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之(zhī)间做出(chū)选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个(gè)美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如(rú)，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足(zú)百货商(shāng)店业(yè)务时(shí)，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点(diǎn)，那(nà)也能获利！但(dàn)这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特(tè)说，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那(nà)个人。未来(lái)我(wǒ)们还需(xū)要更多的优(yōu)秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们(men)做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自“股(gǔ)神”巴(bā)菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理(lǐ)人之一(yī)，他(tā)的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会去改善(shàn)一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前(qián)我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了为何到访日本，并参(cān)观五(wǔ)大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分原(yuán)因，是为了把格雷(léi)格介绍给那些生意(yì)伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到(dào)非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补(bǔ)充道，“我们(men)确实(shí)希(xī)望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期合作的机会(huì)。它们是一(yī)些令人难以置(zhì)信的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会，一直是非常好的投(tóu)资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公司的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的(de)书(shū)时至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大(dà)部分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的(de)股(gǔ)票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在(zài)格雷(léi)格继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购计(jì)划框架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什(shén)么不通过(guò)回购(gòu)来提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己写讣告(gào)，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如(rú)果你想要你的孩(hái)子拥有某(mǒu)种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈(tán)论这个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你(nǐ)可以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕家庭，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在(zài)各(gè)自(zì)的(de)问题。我年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩(hái)子(zi)透(tòu)露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内容——这在以后会很难更(gèng)改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单(dān)，比如花(huā)钱要量入为出(chū)，花的钱要比赚的(de)钱少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这(zhè)一切，那你一(yī)定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业务(wù)中没有困难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一群(qún)我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上班(bān)通勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上(shàng)对(duì)他(tā)产生(shēng)的积极影响，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非常(cháng)有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正(zhèng)确(què)，我都非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这(zhè)本书的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这样(yàng)持续(xù)的地位？”

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