北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会(huì)。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和(hé)投(tóu)资者分享了投资(zī)、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会(huì)最新(xīn)观(guān)点，筛(shāi)选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股(gǔ)份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希(xī)尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗(shī)糖果虽然有101年(nián)的(de)历(lì)史，

　　但其(qí)魔力也不(bù)是(shì)无(wú)限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说，“喜(xǐ)诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否(fǒu)开新(xīn)店。我和查(chá)理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次(cì)我(wǒ)们都是在最(zuì)初(chū)觉得走对(duì)了方向，但后(hòu)来发现还(hái)是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个(gè)（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫(yì)情(qíng)的(de)来临，客流量减少了(le)，但电影院(yuàn)不(bù)能减少影片供(gōng)应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是(shì)否影响到了微软对其的收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的事(shì)项都已(yǐ)在13-F或10Q文件(jiàn)里一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非常出色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决(jué)的问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位(wèi)中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹(píng)果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能(néng)看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽(qì)车(chē)。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知道(dào)什么(me)是正(zhèng)确的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做一(yī)定的预(yù)测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你(nǐ)的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表示(shì)，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的(de)，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而(ér)苹(píng)果的商业(yè)模式更好。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送了提(tí)问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多人(rén)想要(yào)提高美国的芯片(piàn)产能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与(yǔ)了亚利(lì)桑那(nà)州的(de)部分(fēn)芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创(chuàng)始(shǐ)人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特的(de)回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他(tā)很有才(cái)华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估(gū)了(le)一个不需要(yào)高估就能成(chéng)为天才的人。他真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽(qì)车(chē)公司，曾经(jīng)亨利·福特看起(qǐ)来拥有(yǒu)整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车(chē)公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利就处于一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行(xíng)业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现(xiàn)在它带来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨(jù)大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于(yú)人(rén)工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化(huà)操作(zuò)程度非常高，但(dàn)我还是觉得(dé)用人可(kě)能更好，因为人工智(zhì)能(néng)并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这类产品(pǐn)仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的(de)，但很多事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的思维(wéi)和(hé)行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并不(bù)代表没有投资(zī)机(jī)会。从1940年到现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而(ér)且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源(yuán)方(fāng)面(miàn)

　　做(zuò)了(le)很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下(xià)伯(bó)克希尔能源(yuán)这家公司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助(zhù)解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变(biàn)，我们在这个方面(miàn)做(zuò)了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在(zài)做(zuò)的还远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场红(hóng)周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事长格雷(léi)格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在(zài)全国的(de)每(měi)一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这些(xiē)计(jì)划进行整合(hé)。我们也将我们(men)的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年(nián)相比(bǐ)能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事件会带来(lái)怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险公司的限(xiàn)额(é)是(shì)25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务(wù)上(shàng)限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解(jiě)释为什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑(duì)感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情(qíng)况都非常(cháng)相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了(le)工作。不(bù)过，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时(shí)，我们做了(le)一(yī)件非常明智(zhì)的(de)事情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍(réng)（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很(hěn)多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引发(fā)了严重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍(biàn)在批(pī)评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表示，我们(men)在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和(hé)其他人(rén)，也(yě)包(bāo)括我(wǒ)自(zì)己。我们购买了最初所(suǒ)谓的(de)战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄(xù)债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守旧(jiù)的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下(xià)，可(kě)能会发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险就必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全(quán)的(de)银行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不(bù)错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以(yǐ)1900万美元投(tóu)资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许(xǔ)多(duō)银行，而不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人(rén)们对货币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是(shì)一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特(tè)说(shuō)，“美元是储(chǔ)备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比我们(men)更清楚，但(dàn)是(shì)他也(yě)不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要印多少数额的货币(bì)才能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可(kě)在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一(yī)季度业(yè)绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后(hòu)有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季(jì)度(dù)还(hái)是汽(qì)车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商业(yè)地产损失情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领(lǐng)域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消(xiāo)失(shī)，但所有者会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长期运(yùn)营

　　在(zài)回答有投资(zī)者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特(tè)表示，他密切关注这一团队(duì)的运营指标，其中不仅有美国的(de)铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一段困(kùn)难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和(hé)其他(tā)一些(xiē)问(wèn)题。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内达到(dào)某一运营指标(biāo)，要长期为客户提供(gōng)可(kě)持续的(de)优质服务。”

　　复盘投(tóu)资(zī)之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没(méi)有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有(yǒu)因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者(zhě)，每(měi)年都在增加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持(chí)有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为什么要派发现金？一亿等于10的几次方万，一亿等于10的几次方元我们(men)感兴趣(qù)的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种事(shì)情会再次发生(shēng)。但问题是(shì)，我们(men)收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的，所(suǒ)以当一家好公(gōng)司面(miàn)临(lín)被卖(mài)掉的(de)时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股(gǔ)东可(kě)能会把股票卖得(dé)太(tài)便宜(yí)，而且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞(dòng)悉消费者的(de)行为(wèi)

　　关于公司如何在(zài)短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选(xuǎn)择？巴(bā)菲特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不(bù)关心季度预算是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找到了一(yī)些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试(shì)图(tú)洞悉(xī)的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关注的(de)接班人话题(tí)，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去(qù)管理(lǐ)更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会给他一(yī)些好的(de)建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定的(de)那个人。未来我们还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接(jiē)替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希(xī)尔的优秀在(zài)于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔有(yǒu)很多很优秀的经理(lǐ)人，相(xiāng)对(duì)其(qí)他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一，是从不会频(pín)繁更换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿(ā)吉特从(cóng)不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会(huì)去改善(shàn)一(yī)个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频繁了，但(dàn)他绝对(duì)是世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五大商(shāng)社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大(dà)商社。“我去(qù)那里的(de)部分原因，是为了把(bǎ)格雷(léi)格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们(men)确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们(men)是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投资(zī)机会，一直是(shì)非常好的(de)投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我们对(duì)五大(dà)商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在问(wèn)答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被(bèi)股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克(kè)希尔的资(zī)本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认(rèn)为(wèi)是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记(jì)录(lù)已(yǐ)经说明了(le)这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会(huì)做出(chū)与现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回(huí)购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充(chōng)道：“沃伦(lún)和查理(lǐ)定下(xià)了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股内在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的(de)问题时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有(yǒu)人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩(hái)子拥有某种价值观，重要的(de)是(shì)：你要践行这样的(de)价值观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度过(guò)这一(yī)生，你可以写(xiě)一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭(tíng)，它们在财(cái)产规划(huà)分配(pèi)上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这(zhè)是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会(huì)感(gǎn)恩

　　会上，查(chá)理(lǐ)·芒格说，“成功(gōng)很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做(zuò)到这(zhè)一切，那你一定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人(rén)一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约(yuē)5分钟的路程，这是(shì)非常理想的(de)工作环境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工(gōng)作(zuò)都(dōu)是(shì)错(cuò)误(wù)的(de)。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法(fǎ)是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不多第(dì)300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地(dì)位？”

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