当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次会见并(bìng)未就(jiù)解决债(zhài)务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意见，自己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在(zài)白(bái)宫(gōng)与(yǔ)国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破(pò)两党围(wéi)绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院(yuàn)多(duō)数党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民(mín)主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次谈判达(dá)成(chéng)协议的可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务(wù)上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额(é)超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性地(dì)继续(xù)借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限(xiàn)需(xū)要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通过后很快表示(shì)，这(zhè)一将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债务上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银(yín)行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更(gèng)多人员(yuán)进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)未(wèi)来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高(gāo)的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量存(cún)款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有(yǒu)的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带(dài)来(lái)的风险，这些风(fēng)险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国(guó)经济(jì)和安全利(lì)益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石(shí)油(yóu)，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在(zài)每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年以来(lái)多(duō)数时候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一(yī)节后，油(yóu)脂(zhī)上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分(fēn)析师(国v是不是国5，国v与国vl的区别shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了油(yóu)脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因(yīn)海关(guān)对大豆检验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应压(yā)力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的(de)累库趋势压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈油在(zài)产地及国内持(chí)续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分析师(shī)石(shí)丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反(fǎn)弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构(gòu)公(gōng)布的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及(jí)预期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了马棕及(jí)连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若(ruò)产量预期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量环(huán)比(bǐ)降幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内(nèi)人士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国(guó)非农就业等数(shù)据全面超预期(qī)。此外(wài)，耶伦也在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作(zuò)目前(qián)播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本(běn)面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向(xiàng)较强(qiáng)的(de)背(b国v是不是国5，国v与国vl的区别èi)景下，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求(qiú)好于(yú)2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从(cóng)时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库(kù)周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及主需求国高库存(cún)带来的并不算好(hǎo)的(d国v是不是国5，国v与国vl的区别e)出口前景下(xià)，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬(xún)则有(yǒu)开斋节(jié)的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超于正(zhèng)常(cháng)季(jì)节性的产(chǎn)量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更高(gāo)，这预计(jì)将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会(huì)消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库存从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增(zēng)库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多(duō)数(shù)进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的(de)影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有完全(quán)消散，全球经济预期、美高利(lì)息对(duì)大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，每次(cì)反(fǎn)弹(dàn)乏力都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约(yuē)上建议选择(zé)远月合(hé)约(yuē)，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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