周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周五(wǔ)，资(zī)金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性操作模式，在股市大幅下挫的(de)时刻(kè)再度显现。

　　从(cóng)资金流向结(jié)构看(kàn)，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到(dào)资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资(zī)金追逐；净流出方(fāng)面，创业(yè)板、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等(děng)短期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴于多(duō)数标的估(gū)值仍在低位，多(duō)家机构(gòu)仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五股(gǔ)市大跌(diē)，当日股票ETF总(zǒng)份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价测算，当日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间(jiān)到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净买入(rù)220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至上周五，科(kē)创50拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗下(xià)沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流入资(zī)金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创(拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了不(bù)错的回报。

　　行业或主题ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净买入(rù)金额(é)接(jiē)近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流入资金前列，而在(zài)近(jìn)日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资(zī)逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲(chōng)顶、收益翻倍(bèi)后(hòu)，仍然有资(zī)金逆(nì)市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票(piào)权益基金经(jīng)理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中国(guó)经(jīng)济中长期的趋势，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间(jiān)受限、出口下行(xíng)及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场(chǎng)展现(xiàn)出更多(duō)结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期(qī)市场炒作热度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资金(jīn)可能(néng)更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基指(zhǐ)数，比如科创50、上证50、沪深300指数等(děng)来跟踪市场，以(yǐ)获取整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因(yīn)是前(qián)期炒(chǎo)作(zuò)有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会(huì)长期关注数字化对(duì)生产力的提(tí)升，因此，包(bāo)括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近(jìn)期上(shàng)证50、沪(hù)深300等权(quán)重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能(néng)与(yǔ)看好(hǎo)“中特估”长期投(tóu)资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随(suí)着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出(chū)现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济(jì)数据不及(jí)预期，权重板块(kuài)回调带(dài)动大盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中(zhōng)特估(gū)”或(huò)有望(wàng)引领低估(gū)值央企的(de)价(jià)值重估，有基本面支(zhī)撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分(fēn)底层(céng)逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市场对部分传(chuán)统行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而(ér)在(zài)这种大(dà)幅低(dī)估和(hé)低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得(dé)其(qí)估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反弹，大(dà)金融(róng)整体估(gū)值仍旧(jiù)处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能；从中期(qī)看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧处于中低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复(fù)的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估(gū)值水(shuǐ)平(píng)仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌的A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块(kuài)，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净(jìng)流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流(liú)出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国(guó)旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净(jìng)流出(chū)，而今年涨幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基建板块受益(yì)于(yú)“一带(dài)一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能(néng)会(huì)受到获(huò)利盘的短期卖(mài)出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期”板块的整(zhěng)体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金评价净(jìng)流出的证券保险板(bǎn)块称，一季报陆续披露，非银金(jīn)融(róng)业绩超预(yù)期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活(huó)跃度较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结算(suàn)备付金(jīn)缴纳比例(lì)机(jī)制引(yǐn)入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保(bǎo)证金比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预期(qī)，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的(de)产品力实(shí)现(xiàn)了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有望维持(chí)较(jiào)高(gāo)增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运行(xíng)总(zǒng)体回升(shēng)有望将促进(jìn)电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在(zài)电力市场(chǎng)化改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅(fú)上涨，电力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅(fǔ)助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推广(guǎng)，容量补(bǔ)偿电价等机制或有望出台。

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