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一个避孕套可以用几次,一只避孕套能用几次

一个避孕套可以用几次,一只避孕套能用几次 半导体行业2022年盘点:存货风险抬升,行业毛利率出现向下拐点

  申(shēn)万一级的半导体行业涵盖消(xiāo)费电子、元件等(děng)6个二级子行业,其中市值(zhí)权重最大的是半导体(tǐ)行业,该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公司。作(zuò)为(wèi)国家(jiā)芯片(piàn)战(zhàn)略发展的重(zhòng)点领(lǐng)域(yù),半导体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化、未来前(qián)景广阔(kuò)等(děng)特点,也因(yīn)此成为A股市场有影响力的科技板块。截(jié)至5月(yuè)10日,半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿元,中芯(xīn)国际(jì)、韦尔股(gǔ)份等5家企业(yè)市值在1000亿元以上,行业沪(hù)深300企业数(shù)量达到16家,无论是头部千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业数量,均位居科技类行(xíng)业前列。

  金融界上(shàng)市公司(sī)研究院发(fā)现,半(bàn)导体行业自2018年以(yǐ)来经过4年快(kuài)速发展,市场规模不断扩大(dà),毛利率稳步提升(shēng),自主研发的环(huán)境下(xià),上市(shì)公(gōng)司科技含量越来越(yuè)高。但与此同时(shí),多数上市公(gōng)司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年,行(xíng)业面临(lín)短(duǎn)期(qī)库存调整、需求萎缩、芯(xīn)片基数卡脖(bó)子等因素制约,2022年多数上市公司业绩增(zēng)速放缓,毛利(lì)率(lǜ)下滑(huá),伴随库存风险加大。

  行业(yè)营收规(guī)模(mó)创新高,三(sān)方面因素致前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

  半导体行(xíng)业(yè)的132家公(gōng)司(sī),2018年实现(xiàn)营业收(shōu)入(rù)1671.87亿元,2022年增长至4552.37亿元,复(fù)合增长率(lǜ)为(wèi)22.18%。其(qí)中,2022年营收同比增长(zhǎng)12.45%。

  营收体(tǐ)量(liàng)来看,主(zhǔ)营业(yè)务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻(wén)泰科技,从(cóng)2019至2022年连(lián)续4年营收居行业首位,2022年(nián)实现营(yíng)收580.79亿元(yuán),同比增长10.15%。

  闻泰科技营收(shōu)稳(wěn)步增长,但(dàn)半导(dǎo)体行(xíng)业上市公(gōng)司的营收集(jí)中度却在下滑(huá)。选取2018至(zhì)2022历年(nián)营(yíng)收(shōu)排(pái)名(míng)前(qián)5的企业,2018年长电科技、中芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元(yuán),占行业(yè)营收总(zǒng)值的46.99%,至2022年前(qián)5大企业营收占比(bǐ)下(xià)滑至38.81%。

  表1:2018至(zhì)2022年历年营业收入居前5的企业

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  制表:金融界(jiè)上市公司研究院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经

  至(zhì)于前(qián)5半(bàn)导体公司营收占(zhàn)比下滑,或主要由(yóu)三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如(rú)韦(wéi)尔股份、闻泰科技等头部(bù)企业营收(shōu)增(zēng)速放缓,低于行业平均增速。二是江波龙(lóng)、格科微、海光信息等(děng)营(yíng)收(shōu)体量(liàng)居前(qián)的(de)企业(yè)不断上市,并在资本助力之下营收快速(sù)增长。三是当半导体行业处于国(guó)产替代(dài)化、自主研发(fā)背景下的高成长阶段(duàn)时(shí),整个市场(chǎng)欣欣向荣,企业营收高(gāo)速增长,使得(dé)集中度分散(sàn)。

  行(xíng)业归母净利(lì)润下(xià)滑13.67%,利润正增(zēng)长企(qǐ)业占比(bǐ)不(bù)足五成

  相比营收(shōu),半导体行业的归母(mǔ)净利润增速更快,从(cóng)2018年的(de)43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元,达到14倍。但受到电子产(chǎn)品全(quán)球销量增速放缓(huǎn)、芯片(piàn)库存高(gāo)位等(děng)因(yīn)素(sù)影响,2022年行业整体净利润567.91亿元,同比下滑13.67%,高位出现调整。

  具(jù)体(tǐ)公(gōng)司(sī)来看,归母净利润(rùn)正增长企业(yè)达到63家,占比为47.73%。12家(jiā)企业从盈利(lì)转为亏损(sǔn),25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩(下跌(diē)幅度(dù)50%至100%之间)。同(tóng)时,也(yě)有18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100%以上,12家企(qǐ)业增速在50%至100%之(zhī)间。

  图1:2022年半(bàn)导体企业归母净利润增速区间(jiān)

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  制图:金(jīn)融(róng)界(jiè)上市公司研究(jiū)院;数据来源:巨灵财经

  2022年(nián)增(zēng)速优异(yì)的企业来看,芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设(shè)计、半导体IP授(shòu)权(quán)等业务矩(jǔ)阵,受(shòu)益于先进(jìn)的芯片定制技术、丰(fēng)富(fù)的IP储备(bèi)以及(jí)强大的设计(jì)能力(lì),公司得到了相(xiāng)关客户(hù)的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份以455.32%的增速位列一个避孕套可以用几次,一只避孕套能用几次半导(dǎo)体行(xíng)业之首(shǒu),公司(sī)利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

  芯原股份2022年(nián)净利润体量(liàng)排(pái)名(míng)行业(yè)第(dì)92名,其较快增速与(yǔ)低基数(shù)效(xiào)应有关。考虑利润基(jī)数,北方(fāng)华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元,同(tóng)比增长118.37%,是10亿(yì)利润体量下增速最(zuì)快的(de)半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业。

  表2:2022年归母净利(lì)润增速居前的(de)10大企业

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  制(zhì)表:金融(róng)界上市公司研究(jiū)院;数据(jù)来源:巨(jù)灵财经

  存货周转(zhuǎn)率下(xià)降35.79%,库(kù)存风险显现

  在对半导体行业(yè)经营(yíng)风险分析时(shí),发现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导体(tǐ)设备等相关产(chǎn)品的周转(zhuǎn)情况,存(cún)货(huò)周转率下滑,意味产品流通速度变(biàn)慢,影响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能(néng)力,对经(jīng)营造成(chéng)负面(miàn)影(yǐng)响。

  2020至2022年132家半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数分别是(shì)3.14、3.12和(hé)2.00,呈现下行趋势,2022年(nián)降幅更是达到(dào)35.79%。值得(dé)注意的是,存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标(biāo)反映行(xíng)业是否面临(lín)库(kù)存风险,是否出现供过(guò)于求(qiú)的局面,进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整体而(ér)言(yán),2021年存货周转率中位数与2020年(nián)基(jī)本持平,该年半导(dǎo)体指数上涨38.52%。而2022年存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79%和37.45%,看出两者相关性较大。

  具体(tǐ)来看,2022年半(bàn)导体行业存货周转(zhuǎn)率同(tóng)比增长的13家企业,较2021年平均同(tóng)比增长29.84%,该年这些个股平均涨(zhǎng)跌幅(fú)为(wèi)-12.06%。而(ér)存(cún)货周转率同比下滑的116家企业(yè),较2021年平均同比下(xià)滑105.67%,该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌(diē)幅为-17.64%。这一数据(jù)说明存(cún)货质量(liàng)下滑的(de)企业,股价表现也往往更不理想。

  其中,瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶(dǐng)科技(jì)等营收、市值居中上位置的企业(yè),2022年存(cún)货周转率均(jūn)为1.31,较2021年分别(bié)下降(jiàng)了2.40和3.25,目前存货周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上,两股2022年分别(bié)下(xià)跌(diē)49.32%和53.25%,跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

一个避孕套可以用几次,一只避孕套能用几次align="center">  表3:2022年存货周转率(lǜ)表现较差的10大企业

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  制(zhì)表:金融(róng)界上市公司研究院;数据来源:巨灵财经

  行业整体毛利(lì)率稳步提升,10家企(qǐ)业毛利率60%以上

  2018至2021年,半导体(tǐ)行业上(shàng)市公司整体毛利率呈现抬升态(tài)势,毛利率中位数从32.90%提升(shēng)至2021年的(de)40.46%,与(yǔ)产业技(jì)术迭代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

  图(tú)2:2018至2022年半(bàn)导(dǎo)体行业毛利率(lǜ)中(zhōng)位数

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  制图(tú):金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院;数(shù)据来源:巨灵财经

  2022年(nián)整体毛利率中位(wèi)数为38.22%,较(jiào)2021年下滑超过(guò)2个百分点,与(yǔ)上(shàng)游硅料(liào)等原(yuán)材(cái)料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品需求放缓至部(bù)分芯片元(yuán)件降价销售等因(yīn)素有关。2022年半导体下滑5个(gè)百分点以上企业达到27家,其(qí)中富(fù)满微2022年(nián)毛利率降至19.35%,下降了34.62个百分点,公司在年(nián)报(bào)中也(yě)说明了(le)与(yǔ)这两方面原因有关。

  有(yǒu)10家企业(yè)毛利率在60%以上,目前行业最高的臻镭科技达到87.88%,毛(máo)利率居前且(qiě)公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微(wēi)电(64.67%)和紫光国微(wēi)(63.80%)。

  图(tú)3:2022年毛利率居前的(de)10大企业

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  制图:金(jīn)融(róng)界上市(shì)公司研究院(yuàn);数据来源(yuán):巨(jù)灵财经(jīng)

  超半数企业研发费用增长四成,研发占比(bǐ)不断提升

  在国(guó)外(wài)芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内(nèi)自(zì)主研发(fā)上行趋势(shì)的(de)背(bèi)景下,国内半导体(tǐ)企(qǐ)业需要不断通过研发投入,增加企业(yè)竞争力,进而对长(zhǎng)久业绩改观带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

  2022年半导体行业累计研发费用为506.32亿元,较2021年增长28.78%,研发费用再创新高(gāo)。具体(tǐ)公司而言,2022年(nián)132家(jiā)企业研(yán)发费(fèi)用中位(wèi)数为1.62亿元,2021年同期为1.12亿元(yuán),这一(yī)数据表明2022年半(bàn)数(shù)企业研发(fā)费用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)44.55%,增长幅度(dù)可观(guān)。

  其(qí)中(zhōng),117家(近9成)企业2022年(nián)研发(fā)费用同比(bǐ)增长,32家企业(yè)增(zēng)长(zhǎng)超过50%,纳芯微(wēi)、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业(yè)研发费用同比增长(zhǎng)100%以(yǐ)上(shàng)。

  增长金额来看,中芯国际、闻泰科技和(hé)海(hǎi)光信息,2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综合研发费用增长率和增长金额(é),海光(guāng)信息、紫光国(guó)微、思瑞浦等(děng)企业比较(jiào)突出。

  其中,紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元,同比增长(zhǎng)91.52%。公司去年推出了国(guó)内首款支持(chí)双模联(lián)网的(de)联通5GeSIM产品,特种集成电路产品进(jìn)入(rù)C919大型客机(jī)供应链,“年产2亿(yì)件5G通信网络(luò)设备用石(shí)英(yīng)谐振(zhèn)器产业化”项目顺利(lì)验(yàn)收(shōu)。

  表4:2022年研(yán)发费(fèi)用(yòng)居前的10大企(qǐ)业

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  制图:金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn);数(shù)据(jù)来源:巨灵财经

  从研(yán)发费用(yòng)占(zhàn)营收(shōu)比(bǐ)重来看,2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01%,2022年提升至(zhì)13.18%,表明企业研发意愿增(zēng)强,重视资金投入(rù)。研发费用占比20%以上的企业(yè)达到40家,10%至(zhì)20%的企业达到42家。

 一个避孕套可以用几次,一只避孕套能用几次 其(qí)中,有32家企业不仅连续3年研发费用(yòng)占比(bǐ)在10%以上(shàng),2022年研发费(fèi)用还在3亿元以上,可谓既有研(yán)发高占比又(yòu)有(yǒu)研发高金(jīn)额(é)。寒(hán)武纪-U连续三年(nián)研(yán)发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发费(fèi)用(yòng)占比达(dá)到208.92%,研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前公司思(sī)元(yuán)370芯(xīn)片及加速卡在众(zhòng)多行业(yè)领域中(zhōng)的头部公(gōng)司实现了(le)批量销售或达成合作意向(xiàng)。

  表4:2022年研发费用占比居前的10大企业(yè)

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  制图:金(jīn)融界上市(shì)公司研究院;数据来源(yuán):巨(jù)灵财(cái)经

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