北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒(sā)韦召(zhào)开(kāi)年(nián)度股东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会(huì)中，两位奥(ào)马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者(zhě)分享了投资、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就(jiù)市场关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热(rè)点话题(tí)进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第二辆车。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来(lái)的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个(gè)分成三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个

　　具备沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我(wǒ)们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃尔(ěr)玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的(de)喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我(wǒ)和(hé)查理为(wèi)了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初(chū)觉得走对了(le)方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不行。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和(hé)迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少(shǎo)影片供应，也不能减(jiǎn)少(shǎo)其(qí)他消耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔(ěr)出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的(de)收购？对此，巴(bā)菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非(fēi)常出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会(huì)成功，这也不(bù)是愿意多花钱就能(néng)解决的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终(zhōng)结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成(chéng)功，也不代表微软或(huò)动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业(yè)务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋势会如(rú)何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是(shì)正确的价格，我们可以在(zài)消费者行为方面做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示担忧，认为这(zhè)已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元(yuán)是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美元买一部手机(jī)，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要么放(fàng)弃(qì)他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行业台(tái)积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红周刊》事(shì)前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔在(zài)一个季度内快速(sù)买入卖出台积(jī)电的原因。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台(tái)积电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完(wán)善且最重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管(guǎn)很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一(yī)家(jiā)子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们(men)没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非(fēi)凡的领导地位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创(chuàng)始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高(gāo)估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否(fǒu)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)，但他很有才华。所以，他(tā)高估(gū)了一(yī)个不需要高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他的(de)智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不可能(néng)的目(mù)标。我们(men)的不同(tóng)之(zhī)处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高的工作，我不想要那么槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和他(tā)在一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽(qì)车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车公司，曾经亨利(lì)·福特(tè)看(kàn)起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸引人的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金(jīn)成本和(hé)巨(jù)大(dà)的风(fēng)险。”

　　关于(yú)新(xīn)技术 新(xīn)能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新(xīn)槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐加(jiā)坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看(kàn)，会发现自动化操作程(chéng)度非常高，但(dàn)我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不(bù)能(néng)掌控的。人工智能可(kě)以改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机会在相对(duì)降低，但(dàn)这并不(bù)代表没有投资机会(huì)。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问(wèn)题。从传统能源向新能(néng)源的转变(biàn)，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还远(yuǎn)远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们(men)希(xī)望能够在全国的(de)每一个(gè)州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这是我们在公共(gòng)事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银(yín)行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带(dài)来(lái)怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是(shì)美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公众解释(shì)为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直(zhí)以来(lái)的情况(kuàng)都非常相似，恐惧(jù)总是会(huì)传染的，我父(fù)亲(qīn)在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次(cì)修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险增加

　　巴(bā)菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保证金(jīn)要求，因(yīn)为我们(men)都(dōu)知道，借了(le)很多钱(qián)的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍在批(pī)评(píng)美联储失职。不过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观(guān)，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付出了代(dài)价。我们(men)每个人，包括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买了最(zuì)初(chū)所谓的战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道(dào)会发生什么(me)，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他们(men)承担了不该承担的风险(xiǎn)，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵(zūn)循健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风险性事情，银行可能是(shì)一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资了一家银行(xíng)。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能(néng)够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是(shì)他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们的财政政策。当疫情发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币(bì)失(shī)去(qù)信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们(men)无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家(jiā)是(shì)自(zì)己愿意(yì)去(qù)投的。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其依然(rán)是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　槟榔戒一年脸会恢复吗，槟榔戒一年脸会恢复吗改套餐不能恢复以前套餐　作为政府雇(gù)员保险公(gōng)司，盖可第(dì)一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还(hái)是(shì)汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产(chǎn)损失(shī)情况有(yǒu)多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是(shì)特(tè)别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列(liè)负面因(yīn)素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投资者(zhě)提(tí)出(chū)的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面(miàn)临的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示(shì)，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历了(le)一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年内达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续的优质(zhì)服务(wù)。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的(de)历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成(chéng)为一个没有感情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在(zài)做投(tóu)资或商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额(é)，作为伯克希(xī)尔的所(suǒ)有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿美(měi)元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于(yú)是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答(dá)道(dào)，为什(shén)么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的(de)是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交(jiāo)易(yì)。2008年我收(shōu)购了一大堆公司，这种事情会再(zài)次发生。但问(wèn)题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是(shì)非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法(fǎ)做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们(men)所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润(rùn)和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我(wǒ)们(men)感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实找到了一(yī)些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务(wù)时，我(wǒ)们学(xué)到(dào)的是，在奖品(pǐn)上做(zuò)图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消(xiāo)费者的行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做到这点，那也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将(jiāng)接(jiē)班！

　　关于投资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我还(hái)在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷格是做出(chū)最终(zhōng)决定的那个(gè)人。未来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明，我们(men)是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做(zuò)任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更(gèng)好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可(kě)取代(dài)。阿吉特从不会去尝试改变(biàn)一(yī)个体系，而(ér)总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与他交(jiāo)流，以(yǐ)前(qián)我们每天(tiān)都会聊(liáo)天(tiān)，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商社(shè)。“我去那里的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业(yè)，让(ràng)人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们(men)确实希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的(de)机会。它(tā)们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资机会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公司的(de)文(wén)化和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家(jiā)公司(sī)仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大(dà)量(liàng)的(de)人才(cái)。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今(jīn)日依然(rán)畅销且屹(yì)立(lì)不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一个国(guó)家(jiā)的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的(de)资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在国家(jiā)的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回(huí)购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相(xiāng)信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会(huì)做出与(yǔ)现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对股东和公司(sī)自身(shēn)的(de)运(yùn)营产生(shēng)益处，如果资本足(zú)够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时(shí)机来临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为活跃(yuè)的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的(de)路就清晰了(le)

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿(ná)好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个价值观，从(cóng)他们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已高(gāo)但没(méi)有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观(guān)察过很多富裕家庭，它们(men)在财产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问题。我年事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以(yǐ)及(jí)他(tā)们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他(tā)们的(de)成长。“有一些(xiē)人(rén)完全(quán)不(bù)向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如(rú)在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容——这在以(yǐ)后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少(shǎo)；避免身边有(yǒu)能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自己的事业。每天(tiān)早上起(qǐ)床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的(de)人一起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我上(shàng)班通勤也(yě)只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说服(fú)力(lì)的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年(nián)间所(suǒ)从(cóng)事和热(rè)爱的(de)工作都是错(cuò)误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢(huān)，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜(bǎng)上排在差不多(duō)第300名或(huò)第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具有这样持续(xù)的地位(wèi)？”

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