自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场一改颓(tuí)势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不穷，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而(ér)公募基金2023年一季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金披露(lù)旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一(yī)季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己(jǐ)的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全年股(gǔ)票市场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言(yán)客观(guān)上(shàng)当(dāng)下的(de)研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜(shèng)率和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金君整(zhěng)理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一季度(dù)末仓位(wèi)均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值(zhí)占基(jī)金(jīn)净值比(bǐ)例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平的港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金(jīn)基本(běn)维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资(zī)上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是(shì)在结600毫升等于多少斤水，800ml是多少水(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓(cāng)上(shàng)看，前十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股(gǔ)。去年(nián)底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一(yī)季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方达优质精选的第(dì)一大(dà)重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股(gǔ)已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿的基金经理，但近两年(nián)A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达(dá)张坤管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末(mò)，易(yì)方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选股(gǔ)票的(de)规模(mó)分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路(lù)，这一(yī)次也(yě)不(bù)例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资(zī)很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的(de)发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的(de)成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之(zhī)一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现(xiàn)在对(duì)基本(běn)面分析方法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资(zī)者(zhě)未来更可能做出对具体(tǐ)投资标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯(guàn)穿一(yī)生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是(shì)这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行业选出好的公(gōng)司。识别出(chū)好公司是(shì)如(rú)此(cǐ)重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情形就是估(gū)值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务(wù)数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据可以用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家(jiā)公司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的(de)公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业(yè)绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路(lù)坚持(chí)下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重(zhòng)点持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据(jù)显示，广发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五(wǔ)大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电(diàn)源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份，这些重仓股均(jūn)出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏(fú)、新能源(yuán)、汽车等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面(miàn)和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业链(liàn)的(de)变(biàn)化在市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶(jiē)段(duàn)特点来说(shuō)，当(dāng)前市场(chǎng)的参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预期的时间维度预(yù)期也呈(chéng)现分化，因此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这(zhè)对(duì)于投(tóu)资人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上(shàng)提高了(le)难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来(lái)市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维(wéi)持(chí)滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美(měi) 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担(dān)心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山一角(jiǎo)。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际(jì)资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场(chǎng)结构(gòu)的(de)分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业(yè)则(zé)录得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度(dù)操作(zuò)不多，主(zhǔ)要包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆(nì)向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导(dǎo)致股(gǔ)价下(xià)跌，但(dàn)长期市值空间(jiān)较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北斗关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科(kē)技、氟(fú)化(huà)工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大提升全社会的生产效率，但客观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知(zhī)还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续(xù)对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴(bā)胺(àn)，我(wǒ)们更倾(qīng)向(xiàng)于通(tōng)过深(shēn)入(rù)研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投(tóu)资(zī)和人生一样(yàng)，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选(xuǎn)择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新兴市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分行业已经进入库(kù)存(cún)周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其(qí)能够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基金(jīn)副(fù)总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入(rù)富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医(yī)学是一家以(yǐ)第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为核(hé)心的高科(kē)技(jì)服务企(qǐ)业，通过(guò)不(bù)断积累的“大(dà)平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生(shēng)命科学业务(wù)增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一(yī)季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济(jì)指标在3月份有了明显改善(shàn)。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)微(wēi)弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不(bù)是很(hěn)强，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极(jí)的因(yīn)素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择(zé)承受市场(chǎng)波动对应(yīng)的预期回报水平的(de)是(shì)相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)，去翻(fān)更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露(lù)时反(fǎn)复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确(què)预测市场短期(qī)趋势的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归(guī)。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本(běn)市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投(tóu)大消费板(bǎn)块(kuài)的基金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一季度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大(dà)。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投(tóu)资风格(gé)，保持合同约(yuē)定较高仓(cāng)位(wèi)运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表(biǎo)示(shì)，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复(fù)苏(sū)。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期变化对国内(nèi)资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新低(dī)，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续更长时间(jiān)。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行仍(réng)将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要(yào)一个过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今(jīn)年(nián)大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈(yíng)利(lì)增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流(liú)动性问题(tí)，底层(céng)资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救(jiù)助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整(zhěng)个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数(shù)据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可(kě)以让内心更加平静。我们对全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来(lái)将继(jì)续保持(chí)合同约定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 600毫升等于多少斤水，800ml是多少水