5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金密(mì)集(jí)申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以社日节是什么节日 社日节是农历几月初几及近(jìn)期(qī)AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额(é)增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因(yīn)，一是国产替代进程不及预期(qī)，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步较晚(wǎn)，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需(xū)求(qiú)可(kě)能(néng)不及预(yù)期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游的(de)景(jǐng)气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国企(qǐ)对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期关键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业(yè)估值(zhí)处(chù)于(yú)底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导体指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个(gè)股(gǔ)的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题(tí)的降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度(dù)虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国(guó)半导(dǎo)体企业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的(de)突(tū)破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历(lì)史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前社日节是什么节日 社日节是农历几月初几仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和(hé)网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注(zhù)该板块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包(bāo)括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技(jì)安全的强调为芯片(piàn)的国产替(tì)代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经充分反映悲观预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的一(yī)季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认为(wèi)需要关(guān)注景气度修(xiū)复速度和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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