昨天深(shēn)夜，美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然(rán)离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈(tán)判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会(huì)在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危机的(de)信贷(dài)环(huán)境(jìng)收紧(jǐn)导(dǎo)致经济放缓，美(měi)联10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适(lián)储可能不必让利率升(shēng)到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联储(chǔ)6月份(fèn)加(jiā)息25个(gè)基点的(de)可(kě)能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事(shì)态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基点；美(měi)元指数(shù)刷新日(rì)低，加速跌离周四(sì)所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束后，美(měi)债收益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股(gǔ)和(hé)美元的(de)跌势未(wèi)改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘(pán)中转跌(diē)，道指收跌(diē)约110点(diǎn)，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在(zài)上周跌超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌(diē)近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡(xī)和伦铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美(měi)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间(jiān)今晨六(liù)点，有最新(xīn)消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵达(dá)会场，准备继续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈(tán)判桌，恢复(fù)债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上(shàng)限(xiàn)解决不了任何问(wèn)题(tí)，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增加政府开(kāi)支行动。

　　值得(dé)注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政部现金余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至(zhì)5月17日，美国财政部财(cái)政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路径(jìng)线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调(diào)，“美国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物(wù)价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续(xù)）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通(tōng)胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧(jǐn)货币政策方(fāng)面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经(jīng)济增长具(jù)有限制性的。做太多与做(zuò)太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的(de)效(xiào)应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压(yā)力(lì)导致的信贷收紧程度(dù)等多重(zhòng)不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)，美(měi)联储有能力(lì)观察(chá)更(gèng)多数(shù)据和未来(lái)前景(jǐng)的演变，然后再(zài)决定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经(jīng)济(jì)预(yù)测的准(zhǔn)确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在不确(què)定性(xìng)，理(lǐ)由是“未(wèi)来前(qián)景面临着(zhe)历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进(jìn)一步收紧多少而作出决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告(gào)，自2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方(fāng)面：一(yī)是产业(yè)供需结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境(jìng)不乐观(guān)；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五跌(diē)幅较大的(de)主(zhǔ)要原因在于远兴投产(chǎn)的消息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之(zhī)外(wài)，本周检(jiǎn)修量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意(yì)愿(yuàn)依(yī)旧(jiù)较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主(zhǔ)10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适要原(yuán)因在于前(qián)期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补库(kù)至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨慎或(huò)者(zhě)恐高(gāo)的情形，因(yīn)此产销出现了较为(wèi)明(míng)显的下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下(xià)，玻璃(lí)的价格(gé)跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然碱预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五(wǔ)又(yòu)逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从(cóng)9月合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货向期货回(huí)归的方(fāng)式收敛(liǎn)基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏(fá)强有力(lì)的(de)订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底(dǐ)相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月还要新增日熔(róng)量3050吨，6月(yuè)将新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔(róng)量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库存和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，整个工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑(jí)。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做强弱对(duì)冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市(shì)，李嘉(jiā)豪表示，纯碱主要(yào)关(guān)注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格短(duǎn)期的(de)企(qǐ)稳，但(dàn)中(zhōng)长(zhǎng)期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件(jiàn)。“从商品格局看，纯碱投产(chǎn)后(hòu)必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他(tā)说，对于玻璃(lí)，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能(néng)够起来：一是等(děng)待下(xià)游的原(yuán)料库存(cún)消耗，二是(shì)对(duì)未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消耗(hào)前(qián)期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格(gé)预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后(hòu)市关注在需(xū)求存在缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为(wèi)，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重大改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维(wéi)持(chí)弱(ruò)势。“短期(qī)则还是要关注(zhù)持仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场(chǎng)或使得低(dī)位波动加大。”他(tā)说，止跌可以关注(zhù)两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远兴能(néng)源的(de)后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能(néng)源(yuán)后续投(tóu)产(chǎn)推(tuī)迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续(xù)保持，中(zhōng)长期则视终端需(xū)求变动来判断是(shì)否维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关注下(xià)游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产施(shī)工端(duān)情况。若(ruò)后期地产施工(gōng)端主(zhǔ)体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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