昨夜(yè)，美(měi)国银(yín)行股持续暴(bào)跌，内(nèi)外盘(pán)商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间(jiān)周二，美股三大指数集体低开，道(dào)指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指数跌0.37％。

　　美国地(dì)区(qū)性银(yín)行(xíng)股(gǔ)又崩了，第一共和银行股价(jià)重挫，盘中一度跌近(jìn)30％，尾盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历史新低(dī)。硅谷银行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西(xī)太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超(chāo)5.8％，阿莱恩斯西部银行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂银行（ZION）跌(diē)超(chāo)5.4％。

　　由(yóu)于美国地(dì)区(qū)性银行股再(zài)次大跌，导致美国国债(zhài)价格飙升，短期(qī)市(shì)场利率大幅下跌，债券交易员不(bù)再完全押注美联储会再(zài)加息25个基点。6月的美联储利率掉期(qī)合(hé)约目前反(fǎn)映出，央行(xíng)基准利(lì)率仅比当(dāng)前(qián)有效联邦基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个基点，这暗示未(wèi)来两次FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约(yuē)为(wèi)80％。而本(běn)周早些时候，交易员(yuán)认(rèn)为美联储在(zài)5月份(fèn)加(jiā)息(xī)几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一(yī)步加息。除了大幅降低加息的可能性外，掉期交易还显示，市(shì)场对(duì)利(lì)率(lǜ)见(jiàn)顶(dǐng)后美联储降息的押注有所增加，他们(men)预(yù)计到年底联邦基金(jīn)利率预(yù)计在(zài)4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美股时段，新(xīn)加坡铁矿石指(zhǐ)数期(qī)货05合约跌破100美元/吨，日内(nèi)跌幅近4％，为去年(nián)12月(yuè)以来(lái)首次。WTI原油日内走(zǒu)低2％，报77.07美(měi)元/桶；布伦特(tè)原(yuán)油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方(fāng)面，截(jié)至昨日23时收(shōu)盘(pán)，国内期货主力(lì)合约几(jǐ)乎全线(xiàn)下跌。玻璃、焦(jiāo)煤、菜油、PTA、燃(rán)料(liào)油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨(zhǎng)幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油期货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶(tǒng)。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色(sè)金属全线(xiàn)下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝跌近2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍(niè)跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布声明称(chēng)，美(měi)国总统拜(bài)登将(jiāng)否决众议院议长、共和党领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院共和(hé)党人必须在没有任(rèn)何要求和条(tiáo)件的情况(kuàng)下打消(xiāo)违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务上限问题和削减支出捆绑的计划，要将债(zhài)务上限上调1.5万亿美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还要(yào)削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元的政(zhèng)府支出。

　　同在周二，美(měi)国财政部(bù)长耶伦警告称(chēng)，如果美国国会(huì)不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生的债务违约(yuē)将(jiāng)在美国引发一场“经济灾难”，使未来几年的利率上升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升，同时(shí)使美(měi)国(guó)家庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡(kǎ)上的支出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂(zàn)停(tíng)31.4万亿美元的(de)债务上限(xiàn)是(shì)国会的一项(xiàng)“基本责任”，如果违约将产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾(zāi)难，使借贷成本(běn)永久提高(gāo)，增加未来的投资成本。如果不提高债务上限，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能无法向军人家庭和依赖社(shè)会保障的老年人(rén)发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞选连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法(fǎ)新社称(chēng)，拜登将“以创纪录的80岁高(gāo)龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登在(zài)推特上写道(dào)：“每一代人都要(yào)经历为(wèi)了(le)民主挺身而出(chū)的(de)时刻，为(wèi)了他们的基本(běn)自由挺(tǐng)身而出。我(wǒ)相信这是我们的时刻。这就是我(wǒ)竞选(xuǎn)连任美国(guó)总统(tǒng)的原因。加(jiā)入我们(men)，让(ràng)我们完成这(zhè)项任务(wù)。”拜登还(hái)附上了一段视频(pín)。

　　法新社分析称，目(mù)前拜登在民主党内(nèi)部没有真正的挑战(zhàn)者，但他的年龄(líng)可(kě)能受(shòu)到“持续(xù)而激(jī)烈”的(de)审视(shì)。拜登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束(shù)时，这(zhè)位资深民主党(dǎng)人将(jiāng)年满86岁。

　　美国全国广播公司（NBC）上周(zhōu)末发布的一项民调显示，70％的美国人(rén)包(bāo)括51％的民(mín)主党人，认为(wèi)拜登不应该参选。不支持他(tā)参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认(rèn)为年龄(líng)是(shì)一(yī)个(gè)主要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期(qī)间风控(kòng)工作安排(pái)

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易所(suǒ)公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期(qī)货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金(jīn)水平。

　　上期所通知称(chēng)，自4月27日起第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单(dān)边(biān)市(shì)的交易日收盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅(qiān)期货合约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白银期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证(zhèng)金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为11％；镍、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整(zhěng)为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为12％；锡(xī)期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金(jīn)比例(lì)调整为16％，涨跌(diē)停板幅度调整为14％。5月(yuè)4日交易后，自第一个未出现单边(biān)市的(de)交易日收(shōu)盘结算时，黄金期货合约的交易保证金比例调整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整为(wèi)7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平。

　　上期能源(yuán)方(fāng)面，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市(shì)的交(jiāo)易日收盘结算时，国际铜期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调(diào)整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度调整为9％；低硫(liú)燃料油期货合约的(de)交易保(bǎo)证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为12％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现单边市的(de)交易日收(shōu)盘结算时(shí)，所有品(pǐn)种期货(huò)合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平(píng)。

　　郑商(shāng)所(suǒ)方面，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的(de)交易(yì)保证金标准调整为10％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为9％，其中纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短纤期货合约(yuē)的交易保证金标准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约(yuē)的交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢复2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗交易后，自品种持仓量最大的合约(yuē)未出现(xiàn)涨跌停板单边市的第一个(gè)交易日结算(suàn)时起(qǐ)，上述(shù)品种(zhǒng)期货合约的(de)交易保(bǎo)证金(jīn)标(biāo)准和(hé)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至调整前水(shuǐ)平。

　　大商所通知称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时起，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停(tíng)板幅度调整为7％，交易(yì)保证金水平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液化石(shí)油(yóu)气期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为(wèi)9％；其他期货合(hé)约涨跌停板幅(fú)度和(hé)交易保证金水平维持不变。5月4日恢(huī)复交易(yì)后(hòu)，在各期货(huò)持仓量最大(dà)的(de)合约未出(chū)现涨(zhǎng)跌(diē)停板单边无连续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和鸡蛋(dàn)期货合约涨跌停板幅度调整为6％，套期保(bǎo)值交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙(yǐ)烯(xī)、聚(jù)丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约(yuē)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金水平恢复(fù)至(zhì)节前标准；其他(tā)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)和(hé)交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不(bù)变(biàn)。

　　中金(jīn)所公告称，自4月27日结(jié)算时起，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指(zhǐ)期货各合约的交易保证金标准分别调(diào)整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易后，自(zì)相(xiāng)关(guān)品种(zhǒng)持仓量最(zuì)大(dà)的(de)合约未出(chū)现单边市的第一个交易日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货(huò)各合(hé)约的交(jiāo)易保证(zhèng)金标(biāo)准调整为12％。沪深300、上证50、中证1000股指期权(quán)各合约的保证金调整系(xì)数根据(jù)相应股指期货的(de)交易保证金标准(zhǔn)进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结算时起，工(gōng)业硅期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证(zhèng)金标(biāo)准调整(zhěng)为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约(yuē)未出(chū)现涨(zhǎng)跌停板(bǎn)单边无连续报价的第一个交易日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供(gōng)强需弱，生猪期(qī)价(jià)大跌

　　昨(zuó)日，生(shēng)猪期现货价(jià)格(gé)走势背离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘(pán)至16345元/吨，日(rì)内跌(diē)4.11％。现货(huò)价格继(jì)续(xù)上涨，截至4月(yuè)25日(rì)，全国均价15.24元/公斤，环比(bǐ)上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐盛期货分析师孙一鸣表(biǎo)示，近期(qī)生猪现货偏强的主要原因有(yǒu)四点：一(yī)是短期二次育肥造(zào)成货(huò)源有所收紧；二是来自政(zhèng)策(cè)面的支撑；三是近期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要(yào)以预期为主，昨日(rì)盘面下跌的主要逻辑依(yī)旧在于产业基本(běn)面偏弱的(de)事实(shí)。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性触底。中小养户惜(xī)售推涨(zhǎng)情绪较浓(nóng)，且南北(běi)部(bù)分(fēn)区域二(èr)次育肥采购(gòu)量增(zēng)加，政策消(xiāo)息(xī)稳(wěn)市信号(hào)相对强(qiáng)烈，期(qī)现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合(hé)约虽(suī)有(yǒu)乐观预期，但已注入升水，反弹至养殖成本附近明显承压。同时，套保(bǎo)资金介(jiè)入。因(yīn)此周二期货盘面减仓大跌。”华联期货生猪分析师蒋琴(qín)说。

　　从供应端来看，截至3月末，全(quán)国(guó)能繁(fán)母猪存栏相当(dāng)于正常保有量的105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能(néng)繁母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏(lán)依旧(jiù)处于高位(wèi)，意(yì)味着今年一季度去(qù)产能不及预期(qī)，供应偏(piān)宽(kuān)松是事实。从目(mù)前的存栏(lán)以(yǐ)及屠宰(zǎi)企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉紧张的状态，供应宽松大概率延长至(zhì)今年下(xià)半年。

　　格(gé)林大华期(qī)货(huò)生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪来看，农业部监测数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全国新生(shēng)仔猪数量各月(yuè)环比增幅逐(zhú)月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年(nián)7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体重来看，当前生(shēng)猪出栏均重仍接近123公斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计(jì)二(èr)育(yù)猪源仍(réng)将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化(huà)、集团化方向发展，而且规模化占比得到明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪存栏量(liàng)明显高于去(qù)年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年中央一号文件将“稳定生猪(zhū)基(jī)础产(chǎn)能”目标细化为(wèi)“强化以能(néng)繁母猪为(wèi)主的(de)生猪产能调控”，将全国(guó)能繁母猪数量稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国(guó)家稳猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品(pǐn)库(kù)存来看，随着屠(tú)宰场持续(xù)入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资讯数据显(xiǎn)示，截至4月(yuè)20日(rì)，全(quán)国冻品库(kù)容(róng)率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高于去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻(dòng)品销售不(bù)畅，待冻鲜价差(chà)恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前(qián)冻品(pǐn)的高库(kù)存(cún)水(shuǐ)平将抑制猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费(fèi)总(zǒng)结(jié)为持续向好(hǎo)发(fā)展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收(shōu)入(rù)增(zēng)加、消费(fèi)意愿(yuàn)增强等利好因素，都是猪肉消费的助力。但是，实际需求却一(yī)直不温不火(huǒ)。目(mù)前看，今(jīn)年生猪的需求大(dà)概率将回归到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣(míng)也(yě)表示，此(cǐ)次需求好(hǎo)转主要(yào)在于冻品入库以及二育支撑，终端需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基(jī)本收尾，从走量看并未出现明显提升，随着二(èr)季度气温(wēn)升高(gāo)，需(xū)求逐步(bù)降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需(xū)求再次回归至低(dī)迷状(zhuàng)态。4月底到(dào)5月预计集团企业出(chū)栏计划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五(wǔ)一”后或继续回落为(wèi)主，盘面升水(shuǐ)状态下短(duǎn)期缺乏上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看(kàn)来(lái)，生猪整体供给相(xiāng)对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短(duǎn)期来看(kàn)，“五一”小(xiǎo)长假前，终端备(bèi)货启动(dòng)，集(jí)团(tuán)场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支撑猪价短(duǎn)线(xiàn)反弹。然而(ér)，假(jiǎ)期效应过后，市(shì)场情绪逐(zhú)渐(jiàn)褪去，猪(zhū)价将重回供(gōng)需基本(běn)面。当前(qián)距“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经提前反映了市场情绪。建议投(tóu)资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为(wèi)，综合来看，猪(zhū)价颓势不(bù)改，大概(gài)率仍将保持低位盘整运行状态。不过，市场预期二(èr)季度(dù)二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情或(huò)好(hǎo)于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数据(jù)推算，今年(nián)3到10月，生猪(zhū)理论出栏(lán)量处(chù)于逐(zhú)步增加的阶段(duàn)，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出栏(lán)量大(dà)概率(lǜ)环比下降(jiàng)。而(ér)11月份(fèn)正值猪(zhū)肉消费旺季(jì)，供减需增预期下，相对支(zhī)撑当期(qī)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)，故(gù)目前(qián)盘面(miàn)11月价格(gé)相对坚挺(tǐng)。不(bù)过在国家(jiā)良好调控之(zhī)下，能繁(fán)母猪产能并未过度去化(huà)，生猪存出栏量(liàng)保(bǎo)持稳(wěn)定，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在(zài)国家政(zhèng)策端稳定(dìng)猪价意愿强烈的(de)背景下，期价上(shàng)行压力恐加大，追(zhuī)涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机(jī)卖出套(tào2两白酒是多少ml 二两酒五个小时还会吹出来吗)保锁定利(lì)润(rùn)为主。

　　棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货盘(pán)中大幅下跌，连续第(dì)三(sān)个交易日(rì)下滑，并触(chù)及约(yuē)一个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动，一方面，印度洗船(chuán)事件为盘面带来(lái)了(le)压力；另一方(fāng)面，市场对于第(dì)二波(bō)新冠疫情可能到来从(cóng)而降(jiàng)低(dī)国(guó)内需(xū)求的担忧则进(jìn)一步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货农产(chǎn)品事业部分析(xī)师姜颖(yǐng)告(gào)诉(sù)期货日(rì)报记者，根据新(xīn)加坡、日本等海(hǎi)外(wài)经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计很大(dà)概率将(jiāng)小(xiǎo)于第一波，短(duǎn)期情绪释放后，棕榈油将回归基本面(miàn)。从相关(guān)因(yīn)素的梳理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂(zhī)分析(xī)师(shī)孙啸(xiào)介绍(shào)，开斋节后(hòu)市场延续了产地未来(lái)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松(sōng)的(de)交易逻辑(jí)。马来(lái)西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期(qī)现货报价分(fēn)别(bié)为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体(tǐ)相比上(shàng)一个交易日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨大的back结构也显示出(chū)市场对东南亚(yà)地(dì)区棕榈油食用(yòng)需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼可能放松DMO出口限制(zhì)的担忧(yōu)。产地供(gōng)需偏(piān)宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量(liàng)后得到强化。数据显示，印尼2月份棕榈油(yóu)产量高达(dá)425.2万吨，为(wèi)历(lì)史同期最高水平，仅环比1月微降0.9万吨，降(jiàng)幅远(yuǎn)低于平均(jūn)季(jì)节性减量。目前产地已(yǐ)步入(rù)增产季，在马来西(xī)亚摆脱洪水扰动(dòng)后，产区未来整体(tǐ)产量可能非常可观(guān)。

　　“3月份马(mǎ)来西亚(yà)出口大(dà)增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不(bù)过，4月(yuè)份马来西亚(yà)出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束(shù)、主要进口国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存仍有59万吨，植(zhí)物(wù)油库存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影响或将冲击印度对棕榈油进(jìn)口。”徽商期货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油出口量为92.7万吨，环比下(xià)降(jiàng)18.4％。然而棕榈油(yóu)已经(jīng)步(bù)入季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数(shù)据显示，4月1—15日马来西亚棕榈(lǘ)油产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势。不过，4月份处在复产初期，且今年(nián)4月份工(gōng)作日较少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始小幅度累库，且(qiě)随着复(fù)产利多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不佳持(chí)续，后期马棕继续面临累库压力，棕榈(lǘ)油行情(qíng)或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度SEA数据显示(shì)，3月份(fèn)印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性中性位(wèi)置，其中棕榈油进口量(liàng)高(gāo)达72.8万吨，占比突出。但是其国内食用油峰值库存问(wèn)题(tí)仍未解(jiě)决(jué)。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总(zǒng)库存依旧在344.7万(wàn)吨，未(wèi)见(jiàn)回落。根据目(mù)前已经走(zǒu)负的国际豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈(lǘ)油(yóu)进口需求大概率出现萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面(miàn)，郭文伟表示，国(guó)内棕榈(lǘ)油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近月(yuè)进口偏(piān)低，远月买船(chuán)有所增加。海关数据显(xiǎn)示，3月(yuè)进(jìn)口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万(wàn)、40万吨。目前国内(nèi)棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同期(qī)高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万吨，连续4周下(xià)降，随着气温升(shēng)高(gāo)及(jí)棕榈油消费进一(yī)步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国内棕榈(lǘ)油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱(ruò)势运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气值得关注，目(mù)前已(yǐ)有少雨迹(jì)象，泰国最为明显(xiǎn)，印尼(ní)次之。如果出(chū)现(xiàn)持续(xù)干燥天气，产区增(zēng)产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不过，在(zài)姜颖看来(lái)，短期(qī)棕榈油尚存利(lì)多(duō)因素(sù)支撑(chēng)。国内贸(mào)易(yì)商(shāng)进口利润深(shēn)度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口(kǒu)到(dào)港数(shù)量将明(míng)显(xiǎn)减少(shǎo)。在此基(jī)础(chǔ)上(shàng)，随着天气升温，棕榈油(yóu)消费季节性回暖。第二轮疫情虽可能(néng)有(yǒu)影(yǐng)响，但(dàn)无(wú)法(fǎ)改变消费逐步(bù)恢复的大势，国内库(kù)存短期内(nèi)仍(réng)可(kě)能加(jiā)速去化。长期(qī)市(shì)场对(duì)于(yú)未来供应充(chōng)裕的预期基(jī)本一致。天气(qì)情况有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼步(bù)入增(zēng)产(chǎn)周期(qī)，供应增(zēng)加而出口需求较差，未来产地存(cún)在累库预期。与此同时，国际豆(dòu)粽(zòng)FOB价(jià)差处于历史(shǐ)极低负(fù)值，棕榈(lǘ)油(yóu)价格丧(sàng)失(shī)竞争优(yōu)势，在豆油、菜(cài)油未来(lái)存在集中供应(yīng)压力的(de)情况下(xià)，棕榈油长期需(xū)求不(bù)容乐观。

　　“综(zōng)合(hé)来(lái)看，短期利多因素对盘面(miàn)有一定支撑(chēng)，价格或以区(qū)间调(diào)整为(wèi)主。长期来(lái)看(kàn)，棕榈油将(jiāng)逐(zhú)渐演变(biàn)为供强需弱(ruò)格局，叠加(jiā)全球(qiú)宏观经济环境偏(piān)弱，价(jià)格重心(xīn)或逐步(bù)下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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