5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部公募(mù)基金密集(jí)申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出(chū)现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值的肯定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国(guó)产(chǎn)替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持(chí)续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数(shù)在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导体企业相比海(hǎi)外(wài)半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二(èr)是下游需(xū)求(qiú)不及预期(qī)，在边缘政治和(hé)全(quán)球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(瓦格纳是哪个国家的，瓦格纳集团是什么组织liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属(shǔ)性的环节会率先回(huí)暖。一方面中国经(jīng)济体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半导体板块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示(shì)，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的压力(lì)，但一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏(sū)，另一(yī)方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破(pò)，会有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他(tā)进(jìn)一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象(xiàng)进行创(chuàng)新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走(zǒu)向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生(shēng)产力的提升产(chǎn)生(shēng)巨大的(de)影响，也(yě)会开启(qǐ)新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互(hù)联网(wǎng)革命和移动互联(lián)网革命后在万(wàn)物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪(làng)潮下(xià)，人(rén)工(gōng)智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各方(fāng)面都产生了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯(xīn)片的(de)GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周(zhōu)期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在(zài)今年都有(yǒu)非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大对于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充(chōng)分反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数(shù)据和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要大(dà)量算力，硬件基础设(shè)施成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要关(guān)注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹(pǐ)配(pèi)程度，尽管基本(běn)面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面(miàn)变化综合判断(duàn)配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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