近日(rì)，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季报。在(zài)一季度商品市场整(zhěng)体下跌的(de)背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方(fāng)面，一季度(dù)，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)报中均提及，本(běn)期已实现(xiàn)收益(yì)指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利(lì)润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公(gōng)允(yǔn)价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化，可以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏好。从(cóng)份(fèn)额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均受到净(jìng)申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格(gé)下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大(dà)；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春(chūn)节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今(jīn)年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极(jí)性(xìng)不(bù)高，加(0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号jiā)之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求更(gèng0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金银(yín)比价有所抬(tái)升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预期(qī)升温影响，白银(yín)表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期(qī)则主要(yào)是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发地(dì)缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵图(tú)显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及(jí)金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配(pèi)置(zhì)。

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