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一里地等于多少米，一里地等于多少米千米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高分(fēn)红

　　低估(gū)值(zhí)、高分红，是包(b一里地等于多少米，一里地等于多少米千米āo)括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在(zài)内的“中特估”方(fāng)向最鲜(xiān)明的(de)共同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)PB估值分别处于(yú)2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来的大(dà)幅上涨后，当前这(zhè)些板块估值仍处于历(lì)史平均水平附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之(zhī)二：政策(cè)的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和一里地等于多少米，一里地等于多少米千米催化，成为“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和运营商板块修复的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一(yī)带一路”十周年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中(zhōng)俄深(shēn)化合作联合声明、中巴联合声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召开在即的(de)第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断(duàn)，板块(kuài)行情(qíng)得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去(qù)年10月以来(lái)，数字经济上升(shēng)为国家战略，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据局。运(yùn)营商作为“数字(zì)经济(jì)”的(de)基础设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之(zhī)三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币(bì)升值(zhí)的全年宏观(guān)主线驱动(dòng)盈利能力修复(fù)，带(dài)动能源链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供应、同时下游需求基本(běn)集(jí)中在国内(nèi)市(shì)场的方向之(zhī)一(yī)，将充分受益于人民币(bì)升值的宏(hóng)观趋(qū)势(shì)。2）中国经(jīng)济复(fù)苏(sū)，下游领(lǐng)域(yù)需求预期回暖(nuǎn)，能(néng)源(yuán)产业链尤(yóu)其是行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一路”和运(yùn)营商等之外(wài)，当前我们建议关注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银(yín)行等细(xì)分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作为国家重(zhòng)点支持的战略性(xìng)产业之(zhī)一(yī)，近年来经(jīng)历了(le)行业调整和产能过(guò)剩的(de)困境，但(dàn)近期板块景气(qì)已在改善：一方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在增长，带(dài)来包(bāo)括化学品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订(dìng)单大幅提升。另一方面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化(huà)之下，国内船(chuán)舶制造(zào)业已在(zài)逐步(bù)实现结(jié)构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一(yī)期间各(gè)项数据(jù)恢复良好。业绩确定性强，承诺高分(fēn)红(hóng)，类(lèi)债属性突出。经(jīng)济增速下(xià)行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性凸显，业绩成长(zhǎng)及确(què)定(dìng)性较高。同时近(jìn)几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公(gōng)司(sī)更加注重(zhòng)投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东(dōng)回报计划(huà)，大幅提高分(fēn)红比例(lì)以及(jí)承(chéng)诺未来几年高(gāo)分红水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型(xíng)银行：经(jīng)济复苏大背景(jǐng)下融资需求回暖(nuǎn)，基本面(miàn)有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空(kōng)间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需求(qiú)连续(xù)三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的(de)政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业(yè)绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。