作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份的通胀数据：4月份(fèn)居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环(huán)比(bǐ)下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环(huán)比下降0.5％。

　　秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗>核心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅(fú)回(huí)落(luò)至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一(yī)步之遥(yáo)，是(shì)否(fǒu)到了(le)需要担心通缩的时(shí)候？我们认为“通缩论”言(yán)过其(qí)实(shí)：一方面，今年初以来核心CPI有所反弹(dàn)，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环(huán)比回升，也指(zhǐ)向当前经济仍在温(wēn)和修复(fù)。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐步回(huí)暖(nuǎn)，物(wù)价水(shuǐ)平有望回归(guī)正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续降，出行价格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环(huán)比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅(fú)扩大(dà)

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其实，关(guān)注(zhù)核心(xīn)通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非(fēi)食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个百(bǎi)分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续降，仍是主要拖(tuō)累(lèi)。受(shòu)受生猪产能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)影(yǐng)响，猪(zhū)肉价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市(shì)，带(dài)动价格分别(bié)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影(yǐng)响(xiǎng)，交(jiāo)通工具及交通工(gōng)具(jù)用燃料价格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求(qiú)表现偏弱及(jí)国际大宗商品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受(shòu)上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资(zī)料(liào)、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格(gé)走弱

　　分行业(yè)看，国际原油价格波动带动国内油煤加(jiā)工(gōng)、化学(xué)原(yuán)料(liào)及制品相关(guān)行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及(jí)预期影响(xiǎng)，黑金采选及冶炼(liàn)、有色(sè)采选相关行业价格结束自去(qù)年(nián)底(dǐ)以来的(de)强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持续(xù)释放、供给相对充足的影响(xiǎng)下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩(suō)言过其(qí)实(shí)，关(guān)注核(hé)心通胀秋处露秋寒霜降是指哪六个节气？ 秋处露秋寒霜降是哪首诗trong>

　　4月(yuè)CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步(bù)之遥，是否到了需要担(dān)心通缩(suō)的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比(bǐ)持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩(suō)压力正在(zài)逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季(jì)度受疫情影(yǐng)响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或(huò)对今年后续CPI同比读数持续造成扰(rǎo)动。我们认为，应更多关注环比变动情况以及核(hé)心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对CPI的(de)拖累将有(yǒu)所缓解(jiě)，下(xià)半年(nián)物(wù)价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整体将(jiāng)保持温和上(shàng)涨态势，通缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经(jīng)济(jì)的主(zhǔ)要(yào)矛盾。