5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了跟(gēn)踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下(xià)旬以来又开始持续(xù)下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最(zuì)高(gāo)份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。以中证全指半导体指数表现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半(bàn)导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下(xià)跌(diē)，但资金对(duì)主题ETF产品越c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇(huì)添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边(biān)缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行(xíng)业正(zhèng)处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但(dàn)我(wǒ)们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先(xiān)回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气度，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面(mic43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义àn)市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素(sù)引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价(jià)值的肯定(dìng)，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示，从(cóng)基本面上，人(rén)工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重(zhòng)新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好的投资机会。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新(xīn)，第三次是信(xìn)息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮的(de)工业革命，它是(shì)信息(xī)革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也(yě)会(huì)产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期(qī)看好半导体的投资价值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义新(xīn)线、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下(xià)游需求(qiú)为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上(shàng)，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安全的(de)强调为芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复(fù)苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司(sī)的一季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料(liào)也(yě)是(shì)可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种(zhǒng)，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改(gǎi)善的趋势比较确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结(jié)合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也会(huì)通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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