5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍在持续下跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数(shù)更是创出年内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽然多只(zhǐ)投(tóu)资(zī)港股的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金越跌越(yuè)买，多只港股ETF产品年内(nèi)份额增幅(fú)明显，纷纷(fēn)创下(xià)历史新高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港(gǎng)股ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒(héng)生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内人士对此表(biǎo)示，港股作为(wèi)离岸市(shì)场(chǎng)，基(jī)本(běn)面主要跟(gēn)随国(guó)内市(shì)场，而流动性与(yǔ)海外流动性(xìng)相关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领域的投(tóu)资机会(huì)。

　　最高(gāo)激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计净流入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史(shǐ)新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份(fèn)额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中(zhōng)位列前二。而(ér)易(yì)方达、富国基(jī)金(jīn)等旗(qí)下5只港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来(lái)看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产(chǎn)品年内收(shōu)益为负(fù)，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)持续(xù)震荡下跌，3月下旬(xún)虽(suī)有(yǒu)小幅(fú)回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日创下年内收市新低；而整(zhěng)体看，5月港股市(shì)场跌(diē)多涨(zhǎng)少，波动中枢朝下(xià)移动。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市场(chǎng)波(bō)动下跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘杰分析系(xì)受多个(gè)因素影响。一方面，国内经济复苏(sū)斜率放(fàng)缓(huǎn)，市场处于弱预期和(hé)弱复(fù)苏叠加的阶段；另(lìng)一方面，海外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性(xìng)，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务违约风(fēng)险也(yě)对市场(chǎng)风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部(bù)分内地互(hù)联网以及新经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了(le)市场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期(qī)A股(gǔ)市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的(de)表现。

　　诺德(dé)基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面(miàn)以及资金面(miàn)两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于(yú)国(guó)内疫(yì)后复苏有较高(gāo)的预期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我们(men)确实看到(dào)由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而(ér)进入4、5月份(fèn)，国内经济整体相较一(yī)季度环比(bǐ)有所(suǒ)减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始(shǐ)修正，整体(tǐ)盈利端预期有(yǒu)所(suǒ)下(xià)修。”

　　其次，从资金(jīn)流动性(xìng)的角(jiǎo)度来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂(zàn)停加息的(de)节(jié)奏出(chū)现反复(fù)，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流(liú)动(dòng)性与(yǔ)海外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中(zhōng)融基金直言(yán)，港股从Beta的角度是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之后我们(men)预期中国(guó)经济向上，美国经济进入(rù)衰退，所以(yǐ)港(gǎng)股(gǔ)表(biǎo)现很亢奋，但(dàn)实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在(zài)这(zhè)个过程中的波折就对应着人民(mín)币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会(huì)

　　尽(jǐn)管年内持续(xù)下跌，但(dàn)多位业内人士认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场(chǎng)估值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平(píng)，具备一定(dìng)的(de)投资性价比(bǐ)，并看(kàn)好人(rén)工智能(néng)、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发(fā)基金刘杰(jié)表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有(yǒu)机(jī)会(huì)得到改(gǎi)善(shàn)，结合当前的低估值(zhí)水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关(guān)注的方向，例(lì)如恒生科技以(yǐ)及港股(gǔ)创新药(yào)等，若未来(lái)市(shì)场进一步(bù)回暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药(yào)以及消费复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上(shàng)，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波(bō)动(dòng)性较大，建议投资者通过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的细分赛道，或许更符(fú)合未来市场的表现(xiàn)。

　　具体来看(kàn)，首先，人(rén)工智能有望成为(wèi)全(quán)球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美(měi)股市的表现，未来人工智能应(yīng)用(yòng)或利(lì)好科技相关细分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国内医(yī)药领域(yù)长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要(yào)更多更先(xiān)进(jìn)的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目(mù)前我国(guó)经济总量数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发(fā)展的确定性增强，居民(mín)可支配收入增加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场，因此海(hǎi)外经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金(jīn)面会产生较大影响。在当前流动性持(chí)续(xù)承压和(hé)较弱的国际(jì)宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股(gǔ)或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定性且具备估值性价(jià)比的标的。

　　“当中国经济(jì)恢(huī)复比预(yù)期更强(qiáng)或(huò)者美(měi)国经济下滑比(bǐ)预期更快这二者(zhě)中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金进(jìn再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活)一步指出，可(kě)以先再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活重点关注运营商等高股息(xī)资产，而随着市(shì)场预期更(gèng)进一步强化，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股市场具(jù)备一定的投资性价比(bǐ)，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于历史(shǐ)偏(piān)低水平(píng)。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港(gǎng)股市场(chǎng)已经(jīng)price in经济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预(yù)计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从流(liú)动性角(jiǎo)度(dù)来看，美(měi)联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未来(lái)看(kàn)是大概率事件(jiàn)，预计(jì)人民(mín)币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期(qī)受益于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重点关(guān)注。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外(wài)多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动(dòng)性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金定(dìng)投(tóu)的方式(shì)投资(zī)于港(gǎng)股市场。

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