周一的股市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄底资(zī)金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的(de)理性操作(zuò)模式，在(zài)股市大幅下(xià)挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结(jié)构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投(tóu)资(zī)价值被资金(jīn)看好，而高位回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多(duō)数标的(de)估(gū)值仍(réng)在低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值(zhí)。

　　净(jìng)流入(rù)资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价测算，当(dāng)日净流入资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长时间(jiān)到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，展(zhǎn)现了(le)资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买(mǎi)入排(pái)行(xíng)看，截至上周五(wǔ)，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)居前(qián)，都超过11亿元(yuán)。宽基指(zhǐ)数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回(huí)报。

　　行(xíng)业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买入(rù)金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇(yù)高位回(huí)调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆(nì)市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑(jí)，在(zài)游戏板(bǎn)块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金经(jīng)理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲(pí)软将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情况下，资金(jīn)可能更青睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个(gè)市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分(fēn)析，由于近(jìn)日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的提升，因此，包(bāo)括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可(kě)能会继续受到(dào)了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪while的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗(hù)深300等权重指数ETF受到资金青睐，可(kě)能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等(děng)权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分板块短期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分(fēn)歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数(shù)据不(bù)及预期，权重板块(kuài)回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特(tè)估”或有望(wàng)引领低(dī)估值央企的价(jià)值重估，有基本面支撑的低估值央企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博(bó)时(shí)基(jī)金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估(gū)”投资(zī)的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种(zhǒng)大(dà)幅(fú)低(dī)估和低配背景下，部分企业(yè)因为自身经营改善、高股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融(róng)整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由(yóu)于(yú)情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动可(kě)能；从中期看，整体大(dà)金融当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的(de)个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平(píng)仍具吸引力(lì)

　　在上周(zhōu)下(xià)跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势(shì)，净流入(rù)资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部(bù)分(fēn)短期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以(yǐ)及部分海外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅(fú)超20％的基(jī)建50ETF单日净流出4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日(rì)出现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南(nán)方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了结”资金(jīn)，单(dān)日(rì)净流(liú)出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家(jiā)公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块(kuài)前(qián)期涨幅较大(dà)，有(yǒu)调整要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看，经济(jì)复苏趋势确(què)立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会(huì)值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出(chū)的证(zhèng)券保险板块称，一季报陆(lù)续披(pī)露，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃度较一季度显著改善(shàn)，差异(yì)化最(zuì)低结算备(bèi)付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公司保(bǎo)证(zhèng)金比例下调，经济(jì)温和复苏下行业景气度有望持(chí)续修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定的增长，负债端V型反转(zhuǎn)趋势(shì)较明(míng)显，资产端或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对(duì)电力板(bǎn)块，民(míwhile的前后时态口诀，while的前后时态要一致吗n)生加银(yín)基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影响，预计今(jīn)年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市场(chǎng)化(huà)改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广，容量补偿电价等(děng)机制(zhì)或有望出台(tái)。

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