5月(yuè)以(yǐ)来，港股市场仍在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日(rì)主要指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的ETF产品年内(nèi)收益告负，但资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下(xià)历史新高。如(rú)广(guǎng)发基金两只港(gǎng)股ETF年(nián)内份额分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联(lián)网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人(rén)士对此表(biǎo)示(shì)，港股作为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而(ér)流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面及(jí)流动性(xìng)双重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港(gǎng)股(gǔ)市场估(gū)值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低水平，具备一定的投(tóu)资性价比，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的(de)投资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份(fèn)额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿(yì)份，相较于年初(chū)增(zēng)幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历(lì)史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不(bù)仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中(zhōng)位列前二。而(ér)易方达、富(fù)国基金等(děng)旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超31％，最(zuì)新份额已站上(shàng)699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

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　　不过(guò)，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益(yì)为负，产品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上(shàng)，今年以来港股市(shì)场持续震荡下(xià)跌(diē)，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月(yuè)25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌，恒生反函数的性质是什么意思，反函数得性质指数、恒生(shēng)科(kē)技指数在同日创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移(yí)动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港(gǎng)股市场波(bō)动下(xià)跌，广发(fā)恒生科技ETF基金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影响(xiǎng)。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍(réng)存韧性，美(měi)国债务上(shàng)限到(dào)期(qī)带来的债(zhài)务违约风险也对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成扰动(dòng)。

　　同(tóng)时，港股囊括了大部分内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日(rì)本正式出台了制造设备管制措施(shī)，加大了(le)市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份(fèn)港股市场的(de)表现。

　　诺德基金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基本(běn)面以(yǐ)及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本(běn)面角度来(lái)看，去年防疫政(zhèng)策转向后市场对(duì)于国内疫后复苏有较高的(de)预期，“从春(chūn)节前后的复(fù)苏情况，我们(men)确实看到由(yóu)于线下场景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整(zhěng)体相较一季(jì)度环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其(qí)次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓(hóng)表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民币(bì)汇率也在持(chí)续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸(àn)市场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性与海外流动性相(xiāng)关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及(jí)流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下(xià)，5月(yuè)市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言(yán)，港股从(cóng)Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱(ruò)关(guān)系(xì)的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我们(men)预(yù)期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退，所以港股表(biǎo)现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状态(tài)变化还是需要更(gèng)长时间，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程(chéng)中的波折就对应(yīng)着人民币汇率(lǜ)和港股(gǔ)的大幅(fú)波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域投资机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌(diē)，但多位(wèi)业内(nèi)人士认为，当前港股市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价(jià)比(bǐ)，并看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网科技、创新药等细分领域(yù)的投资机会。

　　广发基金(jīn)刘杰(jié)表(biǎo)示，受欧美银行业(yè)危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整体(tǐ)表现不如A股。但随着国内(nèi)外流动性压力持续缓解(jiě)，未来港股资金面(miàn)或有机会得(dé)到改善，结合当前的低估值水平(píng)，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回(huí)调(diào)较多的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例(lì)如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复苏或者更能调动市场的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择更有价值的(de)细分赛道，或许(xǔ)更符合未来市场的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工(gōng)智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用或利(lì)好科技(jì)相(xiāng)关细分(fēn)领域。其次，港股创(chuàng)新药是国(guó)内医药领域(yù)长期具备(bèi)相(xiāng)对优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国(guó)内占(zhàn)比仅(jǐn)为(wèi)10％左右(yòu)，未来(lái)肿瘤等(děng)方向需要更多更先进的疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我(wǒ)国经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内(nèi)经(jīng)济(jì)长远发(fā)展的(de)确定性(xìng)增强(qiáng)，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外(wài)资为主导(dǎo)的市场，因此(cǐ)海外经济(jì)数(shù)据(jù)对港股资金面(miàn)会(huì)产生较(jiào)大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏(hóng)观环(huán)境背景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资者可以(yǐ)关注高稳定(dìng)性且具备估值性(xìng)价比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期更强(qiáng)或者(zhě)美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会(huì)看到人民币(bì)汇率的走强(qiáng)，同时港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一(yī)步指出，可以先重点关注运营商等高股息资产，而随着市场预期更(gèng)进一步强化(huà)，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创新药等高(gāo)弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多(duō)关注(zhù)个股的性(xìng)价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维(wéi)度来看(kàn)，当下港股(gǔ)市场具备一定的(de)投资性(xìng)价比，当前估值水平(píng)仍然位于历史偏低水平(píng)。从基本面角(jiǎo)度(dù)来(lái)说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复苏态(tài)势，当下(xià)港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱(ruò)的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步(bù)上修。而从(cóng)流(liú)动性角度来看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事(shì)件，预(yù)计人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板块上，我(wǒ)们(men)认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值(zhí)得(dé)重点关注。”张昳泓表示，港股市场由于其离岸市场(chǎng)特性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可(kě)以采取基金(jīn)定投的方(fāng)式投资(zī)于港股市(shì)场(chǎng)。

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