A股“股(gǔ)王(wáng)”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议(yì)。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙(lóng)，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中(zhōng)国移动(dòng)今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最(zuì)近一(yī)年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能(néng)揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背(bèi)后似乎也(yě)反应(yīng)着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一(yī)，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节后白酒行业的终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司(sī)股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动(dòng)一度超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大(dà)概念加(jiā)持，还有来自于(yú)“中特估(gū)”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具(jù)体来看(kàn)，根据数据显示，当(dāng)前美股市值(zhí)前(qián)十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业(yè)的态(tài)度(dù)能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞(jìng)争力(lì)强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中(zhōng)的(de)积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担(dān)当(dāng)，积极布(bù)局云(yún)计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计算业务能(néng)力(lì)，正在从传(chuán)统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望(wàng)首先迎来估(gū)值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值(zhí)修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨(zhǎng)幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)，借助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议(yì)。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市(shì)公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好(hǎo)。本(běn)次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的(de)中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发(fā)、船(chuán)舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持(chí)在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通教育等多(duō)家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴(bào)雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的(de)利(lì)润，最(zuì)终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨晓之以情,动之以理的意思是什么，晓之以理,动之以情出自哪里以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营(yíng)收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么此前市(shì)值却(què)一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽(suī)掌握着大把(bǎ)的通信类(lèi)资(zī)源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动(dòng)本质作为通信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资(zī)本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度(dù)的(de)营(yíng)收是茅台的8倍，但净利(lì)润却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支占收入比重(zhòng)将低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重(zhòng)心已转向产业(yè)互联网和智能(néng)化，中国移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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