射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临(lín)变(biàn)局，下(xià)游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在(zài)科创板上市(shì)。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去(qù)8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外(wài)部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品(pǐn)结构相似(shì)的(de)唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了(le)破发(fā)的行情，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球(qiú)射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋(móu)求射频芯片业务以外(wài)的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成立(lì)于2011年(nián)，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销(xiāo)售(shòu)，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及(jí)移远通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智(zhì)微在招股文(wén)件中(zhōng)称，是由于持续进行(xíng)高额研(yán)发投入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库(kù)存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三(sān)年(nián)的总额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也(yě)不及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要(yào)抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外(wài)融资之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了(le)三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大基金二期在投资慧(huì)智微的(de)近两年时(shí)间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期(qī)晚(wǎ香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗n)3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能(néng)手机出货量(liàng)的大幅(fú)下降，已经对慧(huì)智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机(jī)未来(lái)增速持续放缓的(de)预期，也让资(zī)本(běn)市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年(nián)由于(yú)手机(jī)市场的(de)下滑，射频前(qián)端(duān)市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而(ér)接下来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端(duān)的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股(gǔ)东突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发的行情(qíng)，上(shàng)市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升(shēng)，但截至(zhì)今日收(shōu)盘，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的(de)射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下(xià)游触(chù)角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红海的(de)竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低(dī)端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能再(zài)卷价格，进一步(bù)压(yā)低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线，而预(yù)计未来每个射频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金(jīn)、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战(zhàn)略(lüè)规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的(de)产品系(xì)列。

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