在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日(rì)，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放(fàng)的产(chǎn)品超3成跌(diē)破(pò)面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年亏(kuī)损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行业内人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数(shù)量(liàng)等众多因素(sù)有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一(yī)家基金公(gō早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗ng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金法、基金运作管(guǎn)理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近(jìn)一个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人(rén)将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行基金财产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告(gào)，该只基金(jīn)的基金合同生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净(jìng)值低于五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行(xíng)相关监(jiān)管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份(fèn)额持(chí)有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震(zhèn)荡上升态势(shì)。

　　上海证(zhèng)券基金评价(jià)研究中(zhōng)心高级(jí)分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放(fàng)日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可(kě)能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金(jīn)成立时间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原(yuán)因；另(lìng)一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并(bìng)没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高，可能也(yě)与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表示，从基(jī)金发(fā)行角度而言(yán)，权益(yì)市场高(gāo)点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金(jīn)公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现(xiàn)一段时间内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投(tóu)资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热(rè)时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市(shì)场的(de)整体(tǐ)波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制(zhì)很(hěn)可能会影响(xiǎng)产(chǎn)品未(wèi)来的超额(é)收益(yì)。同时，优(yōu)质(zhì)资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期(qī)快(kuài)速上涨(zhǎng)很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更多(duō)投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的(de)风险，对获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金(jīn早鸟票什么意思 早鸟票是最便宜的吗)经理(lǐ)能力范围内(nèi)，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通过均衡和多元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶(jiē)段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期开放式权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的(de)话，投资者对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会(huì)下(xià)降(jiàng)。” 上述(shù)基(jī)金(jīn)销售机构(gòu)负(fù)责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理(lǐ)更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁(fán)交易(yì)等方面具有明显优势，有利(lì)于为投资者创造更好收益。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位发行，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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