A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周中创历(lì)史新高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首(shǒu)近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜王”的(de)光(guāng)环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总市值一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以(yǐ)来最近一年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场(chǎng)股王宝座(zuò)的(de)争(zhēng)夺可能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来股王变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值之首(shǒu)，得益于当时(shí)基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年(nián)互联网金融牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两(叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜liǎng)年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动销(xiāo)几(jǐ)乎(hū)并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅叮当镯一般是什么材质，叮当镯为什么那么便宜下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起(qǐ)更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性事件背后，除了离(lí)不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自(zì)于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强(qiáng)力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显示，当前美股市值前十的(de)上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提(tí)升生产力的重要(yào)因素，二级市场对科技企业的态度能(néng)一定程度显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅台为代表的消费(fèi)股似乎也预示(shì)着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极(jí)布局云计算、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创新(xīn)业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商(shāng)向数字科技(jì)领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动(dòng)的新(xīn)魔(mó)法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场热议。即很长一(yī)段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流(liú)传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国(guó)移动直接(jiē)在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气(qì)度提(tí)升，股价超(chāo)越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点后(hòu)极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今中国船舶股价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司股价均(jūn)超(chāo)越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的(de)陨落大部(bù)分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度(dù)变化以及股(gǔ)市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其产品(pǐn)稀(xī)缺(quē)性以及(jí)长期稳稳(wěn)增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于(yú)一家企(qǐ)业股价(jià)能否持续(xù)上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实(shí)际需(xū)要看公司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市值却一直(zhí)不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面(miàn)即(jí)是(shì)成本(běn)方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本(běn)质作为(wèi)通信基础设(shè)施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年(nián)资本(běn)开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支(zhī)，也不需要(yào)面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润(rùn)却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号表(biǎo)明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一(yī)年(nián)，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人士测算(suàn)，这(zhè)意(yì)味着(zhe)届(jiè)时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营(yíng)业务(wù)收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收入增长的(de)第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵营。

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