5月(yuè)10日，有消(xiāo)息(xī)称部分银(yín)行相(xiāng)关(guān)部门(mén)收到《关于调整(zhěng)协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款自律(lǜ)上限的通知》，四大(dà)国有银行协定(dìng)存(cún)款和通知存款自律上限的下(xià)调幅(fú)度为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协(xié)定(dìng)存(cún)款更(gèng)多是对公业(yè)务，而通知存款则集中于短期(qī)存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背(bèi)景、影响，后续(xù)货(huò)币政策走向(xiàng)等，记者(zhě)采访了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城(chéng)基金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定(dìng)收益副总监(jiān)兼鹏扬利泽基金经理(lǐ)陈钟闻、平(píng)安基金、光大保德信(xìn)基金、德(dé)邦(bāng)基金等公募基金公(gōng)司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看(kàn)来，本轮调降更多(duō)是出于推进利率市场化改革(gé)深化大(dà)背景(jǐng)的考虑。对(duì)银(yín)行(xíng)而言，存款利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债成(chéng)本；同时本次降息有助于促进投资、消费，也被(bèi)看作是促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是大势所趋。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫性不(bù)高(gāo)，但银行普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷(dài)款利率(lǜ)很(hěn)难上行。预(yù)计下(xià)半年货币(bì)政策(cè)不会出(chū)现急转弯，延(yán)续(xù)稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行为何(hé)下调协定存(cún)款及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李(lǐ)湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利(lì)率自律(lǜ)机制建立(lì)了存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，自律机制成(chéng)员银行参考以10年(nián)期国债收(shōu)益率为(wèi)代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场(chǎng)利(lì)率，合(hé)理调(diào)整存款利率水(shuǐ)平。

　　随后，国有大行去(qù)年(nián)9月下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)，中小银行陆续(xù)跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入(rù)了存款定(dìng)价惩罚措施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农(nóng)商(shāng)行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利(lì)率市场(chǎng)化改革推进背景下(xià)，银行出于(yú)自身经营考(kǎo)虑的自发行为(wèi)。

　　邹(zōu)德立：银(yín)行近年(nián)息差不断下行。在资产端定价压力(lì)较(jiào)大且存款(kuǎn)持续高增的(de)情况(kuàng)下，压降存(cún)款成本成为改善息差的重要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自律上限有利于对公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈(chén)钟闻：首(shǒu)先，近年来市场利率整体下行，实(shí)体经济综合融资成本(běn)不断下降(jiàng)，银行资产端(duān)收益下降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整体净息差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第(dì)三，企业和居民风险偏好大幅下降导(dǎo)致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需(xū)关系发生了变化(huà)，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存(cún)款自律机制(zhì)对于活期存款与定期存款利(lì)率进行了几轮调整，本(běn)次(cì)将(漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里jiāng)协(xié)定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也(yě)是要将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项因素，银(yín)行从自身(shēn)经营情况考虑(lǜ)，顺(shùn)应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的(de)存款利率(lǜ)管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款(kuǎn)利率则为下(xià)限管控，近(jìn)年来贷(dài)款利率下限(xiàn)管控彻(chè)底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价(jià)方式的改变也拉(lā)开序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经(jīng)历了两轮大规模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整更(gèng)多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中小银行补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原来的激励(lì)为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的(de)进度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后(hòu)经济边(biān)际(jì)走弱，经(jīng)济修复存(cún)在波折。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率可(kě)以引导减少信贷套(tào)利(lì)，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度，净息差(chà)不断压缩，银行经营压力(lì)增(zēng)大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款自律上限(xiàn)，主要影(yǐng)响对公(gōng)客户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款(kuǎn)收(shōu)益，延续(xù)近(jìn)期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定(dìng)位。

　　德邦基金：存款利率机制(zhì)创(chuàng)设以来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于活期和(hé)定(dìng)期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差(chà)由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有效(xiào)降低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息差，缓(huǎn)解(jiě)银(yín)行经营(yíng)压力。

　　存款利率下行仍是大势所趋

　　中国基金报：今(jīn)年(nián)“降息潮”迭起，这是未来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数(shù)据，居民(mín)贷款偏弱之外，企业贷款也在(zài)边际(jì)转弱，但企业中长期(qī)贷款(kuǎn)同比多(duō)增幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一(yī)步观察5-6月信贷情况(kuàng)。对(duì)于存款利率，2023年银行(xíng)息差(chà)压力增大，控制(zhì)存款成本成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力(lì)持(chí)续主动下调(diào)存款(kuǎn)利率。长期来看(kàn)，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能仍聚焦于存款利率下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债(zhài)为(wèi)例(lì)，2022年(nián)后广(guǎng)东、上海、深圳、江(jiāng)苏(sū)、浙江等(děng)发达地区地(dì)方债发行(xíng)利差降(jiàng)至(zhì)10Bp，未来仍可能下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资(zī)质较好的(de)发债主体(tǐ)，其信用(yòng)债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资金(jīn)供需决定的，而央(yāng)行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市(shì)场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着(zhe)政策意愿强调信号意义的(de)作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍(réng)面(miàn)临(lín)内生动力(lì)不强需求不足的情况，央行已经通过降准以及结构(gòu)性货币(bì)政策等多项举措给(gěi)予了实体经济(jì)所需的(de)一定的资金投放(fàng)支(zhī)持(chí)，有效(xiào)降低了实(shí)体综合融资(zī)成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政策继续激活内生(shēng)动(dòng)力扭转预期。

　　当前央行需要(yào)观察跟踪经济运(yùn)行情况，短期调整政(zhèng)策(cè)利率的概率(lǜ)不大，但(dàn)仍会维(wéi)持资金合理充(chōng)裕的环境，故从(cóng)银行(xíng)资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率(lǜ)或仍(réng)维持低位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要看实体(tǐ)经(jīng)济复苏的情况。银行负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而(ér)存款利率(lǜ)上(shàng)限的调整(zhěng)空间仍存在，而是(shì)否进一步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期(qī)LPR为代表的贷款市(shì)场利率(lǜ)，合(hé)理调(diào)整(zhěng)存款(kuǎn)利(lì)率水平。在(zài)存款利率市(shì)场化调整机制(zhì)作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定价(jià)情(qíng)况作为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣分项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟(gēn)随调(diào)降存款利率。我(wǒ)们(men)认为，通过存(cún)款利(lì)率下(xià)行(xíng)，稳定商业银行(xíng)净息差(chà)进而保持贷款(kuǎn)利(lì)率维持低(dī)位(wèi)或继续下行，最终有(yǒu)利于社(shè)会融资成本(běn)下行(xíng)。

　　德邦基(jī)金：从日前公布的金融数(shù)据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有(yǒu)收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期(qī)国债利率(lǜ)持续下(xià)行(xíng)，银行间(jiān)利率下行，叠加银行存款定价下调，4月社(shè)融信贷低于预期(qī)，国内(nèi)降息预期被进一(yī)步强化。海外来看，全球经济进(jìn)入衰退周期(qī)，加息(xī)周期基本结束，后续有望逐步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基(jī)金：目(mù)前，我国国有大型商(shāng)业(yè)银行和(hé)股份制商业(yè)银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存(cún)款成(chéng)本仍是大势所趋。一方(fāng)面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷(dài)款加(jiā)权(quán)平(píng)均(jūn)利率较18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加剧明显(xiǎn)，监管(guǎn)层面有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银(yín)行合理(lǐ)利(lì)差范围，增加(jiā)银行信贷投(tóu)放的动力(lì)。

　　另一(yī)方面，居民避险需求(qiú)仍(réng)在，存款持(chí)续(xù)高(gāo)增，在揽储压力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力去下(xià)调存(cún)款定(dìng)价(jià)来保(bǎo)障利(lì)差。

　　缓解(jiě)银(yín)行负(fù)债及经营压(yā)力(lì)

　　中国基金报：协定存(cún)款、通(tōng)知存款利率自律上限调整，将有哪些(xiē)政(zhèng)策传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大是(shì)普(pǔ)遍现象，此次政策调整有望带动(dòng)中小银行主动跟(gēn)随(suí)下(xià)调存款利率。另一方面(miàn)，由于(yú)此前经(jīng)济下行(xíng)影响，投资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中(zhōng)在银行存款(kuǎn)端，此(cǐ)次存款利率(lǜ)下调也(yě)有望带(dài)动存(cún)款资(zī)金(jīn)的释放，盘活(huó)市(shì)场(chǎng)流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调降(jiàng)通知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下(xià)调将引导银(yín)行的对公活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降(jiàng)价(jià)叠加(jiā)资(zī)产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利将合理修(xiū)复，有利于增强(qiáng)银行内生资本补(bǔ)充能力；②减少企业及居民的短期存款意(yì)愿、促(cù)进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下(xià)调对市场的影(yǐng)响集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范银行(xíng)的协定存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过(guò)高，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的银行(xíng)产生揽储冲击。本次上限下调后会普(pǔ)遍(biàn)降低(dī)中小行协定存(cún)款及通知存款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小(xiǎo)银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及国有大行影响较(jiào)小。②长端利率下(xià)行仍有空间。市场降息预期(qī)升(shēng)温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益，使得对(duì)公客户活期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，另(lìng)一方面有利(lì)于(yú)引(yǐn)导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：对于银行，存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本，目前上(shàng)市银行(xíng)协定存(cún)款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限后(hòu)，预(yù)计(jì)行业资金成本(běn)可以缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行业竞争，特别是降低银(yín)行对公活(huó)期存(cún)款成本(běn)压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此(cǐ)外，银(yín)行负债(zhài)端(duān)成本的下降使得银行盈利能力增强，进一步打开了资产端收益率下行(xíng)的空(kōng)间，或(huò)带动债(zhài)券收(shōu)益率(lǜ)不断下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号

　　中(zhōng)国(guó)基(jī)金报(bào)：未来存款利率是否还(hái)有(yǒu)进(jìn)一步下降的空(kōng)间？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大(dà)保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使得商业(yè)银行净(jìng)息差已逼(bī)近(jìn)1.8％的(de)监管下(xià)限，经营压力倒逼存款利(lì)率(lǜ)有进(jìn)一(yī)步调降的(de)预期。一方面(miàn)，为支(zhī)持实体(tǐ)经济，政策导(dǎo)向下(xià)贷款加权平均利率(lǜ)创有统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上(shàng)的竞争(zhēng)类似“非零(líng)和博弈(yì)”，“存款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力(lì)不足，同(tóng)样2020年(nián)以(yǐ)来上市银行存量存款平均成本(běn)率基本持(chí)平。贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率的非(fēi)对(duì)称漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实(shí)施办法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风(fēng)险(xiǎn)收(shōu)益(yì)率，利多(duō)永续经(jīng)营性质的(de)票息资产，比(bǐ)如利率(lǜ)债(zhài)、稳定(dìng)股息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍然有下降(jiàng)的趋势和空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期(qī)化，活(huó)期(qī)存款占比明显(xiǎn)下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业(yè)存款(kuǎn)提升、消费复苏(sū)较慢(màn)，监管层面有动力去持续推动(dòng)存款利率下(xià)降，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消费和实际投资。短期(qī)看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下调带动(dòng)流动(dòng)性继续进入(rù)债市，中短期利(lì)率，特(tè)别是(shì)中短期信(xìn)用(yòng)债利(lì)率仍有(yǒu)下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进入股市，利好权益资(zī)产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济有所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不高(gāo)。但银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款(kuǎn)价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重(zhòng)定(dìng)价(jià)等(děng)影响，2023年银行息差压(yā)力增大，中(zhōng)小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期来看，有望(wàng)带动存款利率整体下行。现实中(zhōng)，存款利率(lǜ)降(jiàng)低有助于压低(dī)全社(shè)会利率水平，利好债券，同(tóng)时股(gǔ)票(piào)市场中，对流动性敏感的(de)股票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛(zhàn)：从本次降息释放的(de)信号来看，是否意味(wèi)着货币政策进(jìn)一(yī)步宽松？货币政策充裕延(yán)续(xù)，但(dàn)解读(dú)为边际再宽松为(wèi)时尚早(zǎo)。2022年四季度(dù)货币政策执行报告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明当前货币(bì)政策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此基(jī)础上强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体(tǐ)经济提供更有力支持”。

　　本次调降意味着(zhe)当前长端利率仍有下行空间，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利(lì)率自律上限(xiàn)，而非直接调降挂(guà)牌存款利率，存(cún)款利(lì)率下调并不等于政策利率就必(bì)须(xū)进行(xíng)对等下调，市(shì)场不应(yīng)视(shì)为降息的(de)确定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流(liú)动性以及安(ān)全(quán)性

　　中国基金报：当前利(lì)率环境下(xià)，普(pǔ)通投资者应该如何守住自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的(de)投资工具应(yīng)该兼顾(gù)考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下(xià)降的背景(jǐng)下，短(duǎn)债基金以(yǐ)及其他固收类基金(jīn)在具一定流(liú)动(dòng)性的同时，相较活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行(xíng)理财产(chǎn)品，具有一定的超额收益，是风险(xiǎn)偏好较(jiào)低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债(zhài)券市场利率整体下行(xíng)，4月以来下(xià)行加速，当前无(wú)论(lùn)从绝对利率水平还是从(cóng)信用利差，都回到(dào)了较低历史(shǐ)分位数水(shuǐ)平，虽然(rán)债市(shì)多头环境仍未改变(biàn)，但一致预期导致行情走(zǒu)的(de)比较迅速，市场(chǎng)进一步盈利空(kōng)间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货(huò)币政策(cè)增(zēng)量政策，后续或进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可能会放大市场(chǎng)波(bō)动。

　　对于普通(tōng)投资者来说(shuō)，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市(shì)场波动，例如货币基(jī)金，而短债(zhài)基金中要选(xuǎn)择(zé)久期短流动性好、历史回撤(chè)控(kòng)制好的产品(pǐn)。

　　德邦基(jī)金：随着(zhe)经济(jì)高频数(shù)据的弱(ruò)化(huà)趋势显现，且(qiě)4月底政(zhèng)治(zhì)局会议从(cóng)疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调结(jié)构，政策发力预期下降，市(shì)场对经(jīng)济的(de)“弱复苏”预(yù)期进一(yī)步强化，因此股票市(shì)场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股(gǔ)息策(cè)略往(wǎng)往跑(pǎo)赢市场。因此在当(dāng)前环境下，建议关注行业估值(zhí)水平较低，高股息的个股。

　　平(píng)安(ān)基金：目(mù)前面临低利(lì)率环境，需要我们识别金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面对收益率高(gāo)达20％且能(néng)保本的(de)所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者(zhě)而言，如果不具备相关专业知识(shí)，可以选择把投资理财交给少数(shù)专业的人来(lái)做，让优(yōu)秀的(de)基金(jīn)经理(lǐ)管理自己的钱(qián)袋子。具(jù)备一(yī)定投资(zī)能力和风控能力的(de)人士可通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提条件(jiàn)是做好风(fēng)控(kòng)，选择(zé)适合自(zì)己风险偏(piān)好的方(fāng)向和(hé)标(biāo)的。

　　光大保德信基金(jīn)：随(suí)着存(cún)款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投资者储蓄收益下降，为保持资(zī)金保值(zhí)增值，投资(zī)者在(zài)评估自身风(fēng)险(xiǎn)承受能力(lì)后可适当(dāng)考虑公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金(jīn)管理类产品等风险等级较低、支取相对灵活的产品。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里