国内“五(wǔ)一”假期来了(le)，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国(guó)第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季(jì)度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄(báo)弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(chá)员(yuán)未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂(zá)性增(zēng)加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执政时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了对中等银行(xíng)的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直突(tū)破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列(liè)规定，包括压力(lì)测试和流动性要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利率流(liú)动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评(píng)估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现(xiàn)损益(yì)，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本(běn)或流(liú)动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛(fú)罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受(shòu)冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成(chéng)本(běn)分担(dān)的基础上提供(gōng)给(gěi)州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委员会执行副(fù)主席东(dōng)布罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯表示(shì)，欧(ōu)盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成(chéng)员国(guó)和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花籽等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国(guó)商务(wù)部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价(jià)指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨(chén)向期货日(rì)报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行信(xìn)用危(wēi)机(jī)的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀数(shù)据(再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货币政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增(zēng)加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将更加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控(kòng)，且对未来加息(xī)的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场已经对美(měi)联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图(tú)和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于(yú)利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的(de)新闻发(fā)布会(huì)上，需(xū)要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市场而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判(pàn)断，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期(qī)，比如(rú)是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市场对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认(rèn)为(wèi)本(běn)次会议上需要重(zhòng)点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了(le)6月仍(réng)将(jiāng)加息(xī)的倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲击，相关风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币(bì)政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的压制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未艾，各(gè)国央行强化(huà)黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经(jīng)济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业(yè)市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有可能造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势(shì)，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相机(jī)作(zuò)出(chū)政策调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线(xiàn)：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算(suàn)体系下美(měi)元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体系的变(biàn)化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有(yǒu)力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联(lián)储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预期(qī)，预(yù)计在(zài)高通胀压(yā)力(lì)下，市场对(duì)降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时(shí)基本再婚的家庭一般过得好不好，再婚的家庭一般过得好不好生活(běn)面(miàn)因(yīn)素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可(kě)以逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要(yào)保持(chí)头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲击。他表示(shì)，节后贵(guì)金属或(huò)将迎(yíng)来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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