射频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司(sī)股(gǔ)价(jià)开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市(shì)场(chǎng)受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾(hé)璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情(qíng)，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复(fù)合增(偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响应市场(chǎng)变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射(shè)频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要(yào)包(bāo)括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏(kuī)损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续(xù)的原(yuán)因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中(zhō偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法ng)称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游(yóu)客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加(jiā)下(xià)游去(qù)库存周期影(yǐng)响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空(kōng)间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行业(yè)头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为(wèi)30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完成了三轮融资，众多知(zhī)名(míng)资方(fāng)，包括大基(jī)金二期(qī)、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情况(kuàng)看，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而(ér)较大基(jī)金(jīn)二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股(gǔ)书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经(jīng)对慧智(zhì)微的业绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的(de)预期，也让资(zī)本市场对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭遇了(le)破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10月(yuè)跌(diē)至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外(wài)的业务(wù)领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品(pǐn)仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进(jìn)一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争者进(jìn)入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生(shēng)存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目(mù)前(qián)，一级市场(chǎng)对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前(qián)，今年(nián)共有9家射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成(chéng)融(róng)资，而在2021年上半年，这(zhè)个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红杉(shān)资(zī)本(běn)中国、小米长江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总部基地及上(shàng)海(hǎi)和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具(jù)体战略(lüè)规划(huà)方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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