金融界5月15日消息 央行今日进行(xíng)1250亿(yì)元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与此前持平。本(běn)周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消息面(miàn)上，上周五曾经有消息称本月MLF中标利(lì)率有可(kě)能(néng)下调，但是机(jī)构分(fēn)析，央行行(xíng)长易纲曾在3月(yuè)公(gōng)开(kāi)表示目前实际利率的(de)水(shuǐ)平是比较合(hé)适，且4月28日政治局会议对一季度的(de)经(jīng)济复苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月(yuè)以来资金一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好面(miàn)转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至(zhì)1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升(shēng)。5月是缴(jiǎo)税大月，需要关注下周缴税周对资金面可能造(zào)成的扰(rǎo)动。

　　此前媒体报道称，自(zì)5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自(zì)律上限将下调，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调幅度为30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信(xìn)证券分(fēn)析(xī)，预计银(yín)行协(xié)定存(cún)款(kuǎn)和通知存款利率上限(xiàn)的下调(diào)有(yǒu)助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差偏窄(zhǎi)的(de)问题(tí)。

　　国(guó)君宏观研究指(zhǐ)出，近期部分银行(xíng)调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率，严格上不(bù)算降息，属于“利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化(huà)。本轮存款利率(lǜ)调(diào)降背后的原因(yīn)，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减(jiǎn)轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于(yú)“利率市(shì)场(chǎng)化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中(zhōng)小银行（地方农商行(xíng)为主）发布公告(gào)下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月(yuè)15日起银(yín)行协(xié)定存款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不(bù)变，因此本轮银行存款利率调降(jiàng)严格(gé)意(yì)义上并非真(zhēn)的(de)降息(xī)。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮存款利率调降也(yě)属于“利率市(shì)场(chǎng)化”的(de)进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调(diào)降背后，是储蓄偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差收窄。一、2023年初的(de)人民币存款(kuǎn)维(wéi)持(chí)高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢(màn)。因此，存款利(lì)率调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望(wàng)进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷(dài)、资本市场等(děng)。二、资金杠杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中(zhōng)枢回落(luò)，资(zī)金杠杆明显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存款利(lì)率调降一定(dìng)程(chén一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好g)度(dù)上可以疏通流动性淤积，支撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利(lì)率(lǜ)接(jiē)连调(diào)降后(hòu)，银行净(jìng)息(xī)差大(dà)幅收窄(zhǎi)，尤其是城(chéng)商行、农商行，因(yīn)此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储(chǔ)行(xíng)为(wèi)也属(shǔ)于大势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率(lǜ)调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我(wǒ)们认为，这并(bìng)不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大规模转为(wèi)消费及向金融资产流(liú)入；回归基(jī)本面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组合的延续，仍将利好高股(gǔ)息资一般墓地种多少棵柏树吉利，墓地一般种几棵柏树好产和长期国债。客观上，本轮银(yín)行下降存(cún)款利(lì)率的效果(guǒ)与2022年4月、9月的(de)效果类(lèi)似，可以降低负(fù)债端成本，保护银行净息差。当前流动性淤积(jī)仍未缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降，理(lǐ)论上可以促使(shǐ)存款搬家(jiā)，促使超额储蓄流出，更(gèng)多转(zhuǎn)化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于(yú)认为消费环比(bǐ)修(xiū)复最快(kuài)的时候已经(jīng)过去。再回归经济(jì)基本面来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延(yán)续，意味着长端利率仍有望(wàng)继续下探，高(gāo)股息(xī)资(zī)产仍将(jiāng)占优(yōu)。

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