核心观点:在当前经济恢(huī)复的(de)不确定性下(xià)，高股息策(cè)略(lüè)有望以其确定的股息收入(rù)和较高的(de)安全边际为投(tóu)资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而稳定(dìng)，估值处于(yú)历(lì)史(shǐ)低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理(lǐ)想增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为投资要素，选择股(gǔ)息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高(gāo)股(gǔ)息率一方面意味着公司有(yǒu)较高(gāo)的股利支付率，投(tóu)资者每年可以(yǐ)获得较高的股(gǔ)利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另一(yī)方面意味着公司估值较低，因此(cǐ)具备一(yī)定的安全(quán)边际，而且投资的成除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗本相对(duì)较低，长期持有还可以节(jié)税。从历史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息(xī)策(cè)略的(de)安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌(diē)，防御性更强。从当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性(xìng)；从大类(lèi)资(zī)产(chǎn)的投资收益(yì)来看(kàn)，目前可投资的(de)资(zī)产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因(yīn)此以银(yín)行板块(kuài)为代表的高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)取得(dé)相对不错(cuò)的(de)收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的收益就需要满足以下几个(gè)条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前(qián)提(tí)就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边(biān)际比(bǐ)较高，下(xià)降空间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成(chéng)长(zhǎng)性，股价有进一步提升的可(kě)能(néng)

　　而银行板块恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大(dà)行(xíng)最高，其次是(shì)股(gǔ)份行和(hé)城商行(xíng)，农商行相对(duì)低(dī)一些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红的背后也离不开经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年(nián)一季度(dù)来看，上市(shì)银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产重定价的情况(kuàng)下能够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上市银行整体(tǐ)净利润同(tóng)比+2.3％，行业(yè)利润增(zēng)速高(gāo)于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收优惠共同贡献利润释放(fàng)。预计(jì)随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到(dà除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗o)来，资(zī)产端收益(yì)率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存款利率的下行和理财(cái)资(zī)金(jīn)赎回(huí)的趋缓(huǎn)也会使得负债成本(běn)有望进一步(bù)下行，净(jìng)息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资(zī)产质(zhì)量方面银行板块(kuài)处于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下降，基本(běn)处在2014年(nián)来历史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持在245％的高(gāo)位。3）目前(qián)银行(xíng)板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗板块中最低的。而从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数据来(lái)看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水(shuǐ)平。因此银行板(bǎn)块的(de)配置安全边际和性价比较好，作为低且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的板块，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中特(tè)估后有比较不(bù)错(cuò)的表现(xiàn)，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来(lái)的(de)涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性，中(zhōng)特估(gū)有望为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑(huá)超预期，经(jīng)济(jì)恢复(fù)不(bù)及预期。

　　摘要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息(xī)策略(lüè)：稳(wěn)定收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 除螨皂可以天天用吗，除螨皂对痘痘管用吗