A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅(máo)台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地位已岌岌(jí)可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和(hé)茅台(tái)这场股王宝(bǎo)座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代(dài)带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股王的位(wèi)置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当(dāng)年互联网(wǎng)金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来(lái)，随(suí)着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消费牛市(shì)，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马股大牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直(zhí)稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的(de)终端(duān)动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司(sī)股价也现大(dà)幅(fú)下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛(jué)起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推(tuī)进的数字经济，与最近爆(bào)火(huǒ)的人工智能两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据(jù)显示，当前(qián)美股市值(zhí)前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌(gē)、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市(shì)场对科技企业的态度能一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动为(wèi)代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中(zhōng)的(de)积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为(wèi)国企数字经济担当，积(jī)极布(bù)局云(yún)计(jì)算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算力(lì)网络的进一步(bù)发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅(máo)台的上(shàng)市(shì)公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场都不太好武汉市初中排名表，武汉初中排名一览表前一百(hǎo)。本次中国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅(máo)台(tái)，结果是(shì)否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样中(zhōng)字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价(jià)超越(yuè)茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不(bù)是业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是由于(yú)行业(yè)景气度(dù)变(biàn)化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实际需(xū)要看(kàn)公司的基本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市(shì)值(zhí)却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌(zhǎng)握着大把的通(tōng)信类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一(yī)方面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开(kāi)支(zhī)合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要面临追赶(gǎn)最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国移动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同(tóng)比下降20亿元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收则可(kě)突(tū)破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届(jiè)时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中国移(yí)动数(shù)字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入(rù)增量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第(dì)一驱动力。此外，公(gōng)司移动云(yún)收(shōu)入规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续(xù)三(sān)年(nián)实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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