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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需(xū)要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月应(yīng)该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过(guò)去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前(qián)还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我(wǒ)认为(wèi)基(jī)线情境是(shì)经济增长缓(huǎn)慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作15日正式启(qǐ)动(dòng)

　　中国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易(yì)将(jiāng)于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方(fāng)面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇(huì)交易中心(xīn)签署报价(jià)商协议，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求(qiú)并完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券市场(chǎng)准入备(bèi)案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易(yì)中心开通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净(jìng)限(xiàn)额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关交(jiāo)易处理情(qíng)况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债(zhài)券交(jiāo)易规(guī)则(zé)》第一百三(sān)十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围(wéi)市场环境(jìng)整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周(zhōu)四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力(lì)涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是(shì)由基本面的改善(shàn)推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一(yī)季(jì)度业绩(jì)大增(zēng)，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续成为支(zhī)撑油(yóu)脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一(yī)方面，国内大(dà)豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的(de)停(tíng)机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油(yóu)方面(miàn)，产(chǎn)地(dì)库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚棕(zōng)榈油库存减(jiǎn)少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于(yú)4月(yuè)马来(lái)西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超(chāo)预期(qī)下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动期价(jià)快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消(xiāo)费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ苹果x多重)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和(hé)基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公布的一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受(shòu)访(fǎng)的九位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但(dàn)原因各有(yǒu)不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价(jià)差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替代性能(néng)大大增强，也(yě)进(jìn)一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但(dàn)由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周(zhōu)期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求。今年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国(guó苹果x多重)库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去库更多是(shì)供需(xū)双重(zhòng)推动(dòng)的结果。随着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气温升高，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观(guān)消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加(jiā)，也就是说进(jìn)口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存(cún)压力(lì)明(míng)显恢(huī)复(fù)才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(苹果x多重wèi)来(lái)产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来(lái)看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发(fā)生和持续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用(yòng)。那么，对于(yú)油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央(yāng)行在(zài)周(zhōu)四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年(nián)度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和(hé)当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏低(dī)水平(píng)。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将(jiāng)比(bǐ)较多地被宏(hóng)观因素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品市(shì)场(chǎng)的利(lì)空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各(gè)国生物柴油政策比(bǐ)例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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