A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总(zǒng)市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催(cuī)化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市(shì)以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最(zuì)近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民(mín)币。不(bù)仅(jǐn)稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益(yì)于当时基建大(dà)发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联(lián)网金融牛市成(chéng)为(wèi)新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年(nián)的消费白马(mǎ)股大牛市，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源：微(wēi)信公众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近(jìn)两年，虽(suī)然茅(máo)台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后(hòu)白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个(gè)白酒(jiǔ)板块经(jīng)历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起更是开(kāi)始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移动(dòng)一(yī)度超越(yuè)贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近爆火(huǒ)的人工(gōng)智能两(liǎng)大概(gài)念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具(jù)体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步(bù)已(yǐ)成提升生产(chǎn)力的重(zhòng)要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎也预(yù)示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字化深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业(yè)互联网等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展，将拉动(dòng)底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能(néng)力，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字科技领军企(qǐ)业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企低估值(zhí)+数字(zì)经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时(戊申年是哪一年shí)间以来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次(cì)中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市(shì)公(gōng)司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越茅台(tái)并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在(zài)2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公司的陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能(néng)否持续(xù)上涨以及维(wéi)持高(gāo)位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收(shōu)规(guī)模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大(d戊申年是哪一年à)把(bǎ)的(de)通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作(zuò)为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不(bù)需要如此沉(chén)重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的(de)结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年(nián)资(zī)本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在(zài)抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实(shí)现(xiàn)新跨越(yuè)，去(qù)年移(yí)动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年(nián)实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内(nèi)业界第一阵营(yíng)。

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