大家好(hǎo)，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区(qū)都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我(wǒ)们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究(jiū)当(dāng)前经济形(xíng)势和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议。会议认为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核(hé)心的党中央坚强领导下，各地区各部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏观政策(cè)靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面临新(xīn)的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重申对(duì)刚性和(hé)改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强(qi于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译áng)支撑了两个月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的(de)美国第(dì)一共和银(yín)行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰(lán)试图(tú)用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克(kè)里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部(bù)队及(jí)时(shí)采(cǎi)取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现(xiàn)异(yì)常(cháng)，未(wèi)能(néng)达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普(pǔ)京(jīng)没有(yǒu)因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造(zào)成人员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人(rén)机试图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在克(kè)里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的(de)除外(wài)。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一决定是为了防(fáng)止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间(jiān)3日(rì)报道，乌克兰(lán)方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人(rén)机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打(dǎ)击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内(nèi)的经(jīng)济(jì)、政策和外(wài)部(bù)环境(jìng)相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多(duō)窗口，财报季结束后，市(shì)场将(jiāng)步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚(jiān)持高切(qiè)低，关注上(shàng)半年(nián)景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动(dòng)性拐(guǎi)点(diǎn)明(míng)确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预(yù)计(jì)对A股实(shí)质影响十分有限。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的(de)趋势显现，其中行业(yè)的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行(xíng)基础(chǔ)。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药(yào)、数字经济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块(kuài)中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业(yè)绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对(duì)得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述(shù)因(yīn)素结合(hé)当(dāng)前A股市(shì)场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后(hòu)两个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不(bù)用过于(yú)谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行恢复(fù)亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露出疲态(tài)，海外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市(shì)场处于再(zài)平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位(wèi)资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预(yù)期(qī)方向，中期(qī)线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期(qī)，对比历(lì)史(shǐ)，这次(cì)牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分化更显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类似(shì)春(chūn)天，市场有所反(fǎn)复很(hěn)正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或(huò)依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关(guān)注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射的科技(jì)和大宗商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的(de)资(zī)源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低(dī)端消费、县(xiàn)域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料(liào)（于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背后释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率(lǜ)下(xià)行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美国银(yín)行(xíng)业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈使(shǐ)得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时(shí)也促使美联储更(gèng)快(kuài)转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期(qī)。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当前(qián)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业(yè)催化和(hé)国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万(wàn)得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高(gāo)频经济指标和预期的(de)边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济(jì)比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了(le)2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的(de)时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市(shì)和商品市场的表现，均(jūn)表明资本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会(huì)持(chí)续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确(què)实出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每(měi)年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由此导致这一次市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美联(lián)储、激(jī)烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期(qī)的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束加息(xī)、A股市场(chǎng)估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央国企指数和(hé)ETF后(hòu)续(xù)将发(fā)行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收(shōu)益(yì)（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机(jī)构赛道(dào)的第五次大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能(néng)够在5月完成最后一次加(jiā)息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴(xīng)市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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