北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了(le)此前两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了(le)29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数据公布后(hòu)，美(měi)股期货(huò)短线走低，美(měi)元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影(yǐng)响，也超过了(le)信贷(d事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思ài)紧缩(suō)带来的(de)大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于(yú)新(xīn)冠大(dà)流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据(jù)相同的方向：劳动(dòng)力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之云说。事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思p>

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所(suǒ)改变，进而对(duì)商品的流(liú)动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元(yuán)名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下(xià)行。”广州(zhōu)金控期货(huò)研究(jiū)所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发(fā)布会(huì)上(shàng)的讲话(huà)暗(àn)示加息临近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息(xī)，并评(píng)估其对货币政(zhèng)策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味(wèi)着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息(xī)看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储(chǔ)年内或(huò)将(jiāng)降息(xī)，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益(yì)率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需要降息，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美(měi)国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间(jiān)内维持高利(lì)率环境，且6月再(zài)次加息的(de)预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储(chǔ)5月会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而(ér)走强，使均值平台不断上移。”广发期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联储并未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美债(zhài)收益率持(chí)续下(xià)行的情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当前情况不(bù)同的是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期(qī)更(gèng)多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目前(qián)距(jù)离降息仍有时间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解(jiě)除，在第(dì)一共和(hé)银行宣布被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又(yòu)有多家区(qū)域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不(bù)及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存(cún)对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思(xìng)。未来随着经济下(xià)行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持(chí)逢低买入配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权把握(wò)突(tū)破行情。”叶倩(qiàn)宁(níng)说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在(zài)议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格。此(cǐ)外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利(lì)率或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于美联储最后一次加息落地然(rán)后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋(qū)势的(de)可能性(xìng)。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和(hé)金融市场产(chǎn)生(shēng)怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高(gāo)的(de)观点(diǎn)谨慎为上。

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