射频芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一级市(shì)场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股价于(yú)去(qù)年(nián)下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前(qián)，正射频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外(wài)的转bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计(jì)和销售，下(xià)游应(yīng)用领(lǐng)域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物(wù)联网，客户包括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无(wú)线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前仍处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是(shì)由(yóu)于(yú)持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客(kè)户集(jí)中且(qiě)具(jù)有产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未(wèi)形成规(guī)模效(xiào)应；市(shì)场竞争激烈，叠加下(xià)游去库(kù)存(cún)周期影响，公(gōng)司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智(zhì)微产品(pǐn)结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47bjd娃娃是用什么做的 bjd娃娃可以一起睡吗％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基(jī)金二期在投资慧智(zhì)微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来(lái)自于手(shǒu)机领域。当前，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智(zhì)微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的(de)市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑(huá)，射(shè)频前端市场规模与(yǔ)2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由(yóu)于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的温和增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将达(dá)到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频(pín)以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸(shēn)至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的(de)竞争格局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价(jià)已(yǐ)经无(wú)底线，而预计未来(lái)每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的(de)生(shēng)存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构涵盖了投资机(jī)构(gòu)涵盖了(le)中(zhōng)金资本(běn)、红杉资(zī)本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发(fā)中心建设以及(jí)补充(chōng)流动(dòng)资金。具(jù)体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产品系列。

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