财(cái)联社5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投(tóu)资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏(sū)预期之下，中特估银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定股息(xī)收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近(jìn)5个工(gōng)作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝(bǎo)中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对于银行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合(hé)伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原(yuán)来看(kàn)不起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时(shí)基金权益(yì)投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等(děng)背景下(xià)，配合(hé)当(dāng)前经济(jì)弱复苏(sū)整体回报率预(yù)期下行、中特估(gū)政策背穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的(de)平(píng)均市净(jìng)率(lǜ)为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商银行(xíng)，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块交易热度之下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对(duì)于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓(cāng)占比极低也(yě)为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策(cè)略以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高(gāo)的安全边(biān)际可以为投资(zī)者(zhě)提供不错的(de)收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策(cè)略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是业(yè)绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银(yín)行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国(guó)内银(yín)行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平(píng)是(shì)偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使(shǐ)得这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板(bǎn)块的走强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人(rén)士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能(néng)简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大(dà)金融(róng)板块过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大金融(róng)爆发(fā)往往(wǎng)代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重等(děng)。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小(xiǎo)市值板块成(chéng)交量相差甚(shèn)远。

　　其次(cì)，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也(yě)不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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