财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次(cì)事件有关的一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触(chù)发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(中国人去巴基斯坦安全吗guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商(shāng)组(中国人去巴基斯坦安全吗zǔ)成(chéng)的委员会一致投票通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在(zài)投票的清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到(dào)期的瑞信英(yīng)镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁(cái)定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券的优先债权人。同时(shí)在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义(yì)务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借(jiè)款(kuǎn)资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中旬的(de)紧(jǐn)急交易(yì)中(zhōng)，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿美(měi中国人去巴基斯坦安全吗)元的(de)瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常(cháng)等于(yú)参考资产的(de)面(miàn)值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这(zhè)个地区(qū)是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美(měi)元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖，意味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产(chǎn)的(de)实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评(píng)估瑞信的(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并(bìng)交易(yì)完(wán)成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在(zài)“可预(yù)见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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