大家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都(dōu)没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济工作。中(zhōng)共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以(yǐ)习近平同志为(wèi)核心的(de)党中(zhōng)央坚(jiān)强领导下(xià)，各地(dì)区各部门更好统筹国(guó)内国际两个(gè)大(dà)局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国(guó)疫情防(fáng)控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社(shè)会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预(yù)期(qī)转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支持，强调(diào)做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场(chǎng)平稳(wěn)健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回(huí)落。

　　3、美国第(dì)一共和银行(xíng)被(bèi)正式接(jiē)管

　　在(zài)勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和(hé)银行(xíng)终(zhōng)究还(hái)是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的(de)命运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这(zhè)是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报(bào)道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里(lǐ)姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留在合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回应措(cuò)施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄(é)罗(luó)斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人(rén)机(jī)，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经授权(quán)使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构(gòu)的(de)工作。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当地时间3日(rì)报道，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无(wú)人机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳，布局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态(tài)失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和外(wài)部环境相比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处(chù)于全年第二个关键做多窗口，财报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步(bù)入业绩驱动(dòng)的(de)行情(qíng)阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场信心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳(wěn)步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实(shí)质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全(quán)年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业的(de)结构性(xìng)亮(liàng)点日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字(zì)经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块中一季度业绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略(lüè)团(tuán)队(duì)5月(yuè)3日表示(shì)，节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中求进基调。2）上市(shì)公司(sī)业绩低体校怎么考,上体校需要什么条件呢，体校需要什么条件可以考？(dī)迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股市场整(zhěng)体估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低(dī)位，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动(dòng)，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋，高(gāo)利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机(jī)会；短期结构(gòu)上(shàng)关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预(yù)制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一(yī)波上(shàng)涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期(qī)政(zhèng)策和业绩因(yīn)素影响下(xià)，行业或更(gèng)均(jūn)衡。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归 | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来(lái)经(jīng)济(jì)增长(zhǎng)新动能(néng)的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi)代表，节(jié)前(qián)1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调(diào)整(zhěng)，上(shàng)涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后(hòu)1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后(hòu)大类资产表现(xiàn)来(lái)看，全球(qiú)主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季(jì)度经济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费大幅(fú)回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月(yuè)政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议(yì)强调“当前经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业盈利上(shàng)行(xíng)将(jiāng)支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术(shù)调(diào)整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整(zhěng)体是(shì)震荡(dàng)下行(xíng)的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一(yī)次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上(shàng)牛市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市(shì)第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个(gè)月，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌阶段(duàn)完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的(de)底部震荡，整(zhěng)体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以来，股(gǔ)市、债市和商品市场的(de)表(biǎo)现，均表明资(zī)本(běn)市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济回升可(kě)能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来(lái)看，4月(yuè)份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为(wèi)明显的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认为可能主要(yào)有两个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经(jīng)验，疫情(qíng)后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的经(jīng)济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大部分(fēn)，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复的美(měi)联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明确(què)、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议(yì)重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央(yāng)国企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的(de)第(dì)五次大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关键。若美(měi)联储能够在5月完成最后一次加(jiā)息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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