5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍(réng)有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最(zuì)高(gāo)份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及(jí)预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入(rù)进程可能不及(jí)预(yù)期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)正处(chù)于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要(yào)看(kàn)芯片(piàn)下游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化投入(rù)力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了一(yī)定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投资(zī)价(jià)值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和(hé)细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值合理(lǐ)甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位(wèi)区(qū)间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新(xīn)产品的突破，会(huì)有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能(néng)走(zǒu)向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在(zài)经济、社会(huì)、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来(lái)的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的(de)新硬件也(yě)会产生(shēng)新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表的创新线、周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科(kē)技组基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示(shì)，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到(dào)下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯片(piàn)设计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动(dòng)销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力(lì)，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材(cái)料也是(shì)可(kě)以关注(zhù)的方向。存储作为半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估(gū)值的匹爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解配程度(dù)，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可(kě)能波动较(jiào)大(dà)，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风(fēng)险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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