钠(nà)电池产能(néng)规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键盘生(shēng)产商传艺科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于(yú)跨(kuà)界钠电(diàn)池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项(xiàng)目进(jìn)展的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺(yì)科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出(chū)“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股走(zǒu)势(shì)。然(rán)去年末以来(lái)，抛(pāo)“利(lì)好(hǎo)消息(xī)”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即(jí)便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建(jiàn)年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传艺科技也只收获了短暂(zàn)的上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山车式的涨跌折(zhé)射的(de)是市场对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨(kuà)界钠电赛道故事的(de)怀疑：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿(yì)元(yuán)的(de)投资成本？巨头环伺、落地产(chǎn)能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行(xíng)，在愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸(kuā)下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频(pín)频(pín)“跳票”、实际效益与(yǔ)预(yù)期(qī)天差(chà)地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目(mù)如何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电(diàn)池(chí)便与锂(lǐ)离子电(diàn)池同时期萌(méng)芽(yá)，但由于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能(néng)力(lì)较(jiào)弱、钠电(diàn)池能量密度(dù)较(jiào)低，导(dǎo)致其研发进度大大落后于了(le)锂(lǐ)电池(chí)。直到2020年后，随着钠电关键技术(shù)完(wán)成突破(pò)以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一(yī)重回人们重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代(dài)推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺(yì)科技于(yú)去年(nián)6月22日晚(wǎn)间高调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显(xiǎn)示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司(sī)江苏智纬电子科技(jì)有限公(gōng)司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公司(sī)江苏(sū)传(chuán)艺(yì)钠(nà)电科技有限公司(sī)（公司持股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技(jì)旋即(jí)涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及待召开(kāi)电(diàn)话会(huì)议(yì)，向合计64名(míng)分(fēn)析师和个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠(nà)电(diàn)的(de)各种细(xì)节。根据(jù)规划，传艺(yì)科技钠电池(chí)项目(mù)中(zhōng)试线(xiàn)2022年(nián)投产，一期2GWh的(de)产能(néng)2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股(gǔ)价更(gèng)加疯涨。加(jiā)上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺科技(jì)宣布跨界后一口(kǒu)气收出7个(gè)涨停板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线(xiàn)图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也(yě)往往在(zài)公告(gào)披露后录得大幅上涨。去(qù)年12月5日(rì)盘中，公(gōng)司股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较(jiào)于跨界钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股价(jià)，不到半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如何(hé)发布(bù)“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较(jiào)高点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关系活动记录表(biǎo)》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正(zhèng)式通过《关于对深圳证券(quàn)交易(yì)所关注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披(pī)露相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公(gōng)司董事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小丽还遭(zāo)深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺科技股价“过山车(chē)”式上(shàng)下(xià)，背后(hòu)纵有(yǒu)游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其(qí)资金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案(àn)，钠电(diàn)池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司(sī)产能(néng)将达到10GWh。而(ér)根据公(gōng)司(sī)此前对交易所回(huí)复函和2023年度定增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项目(mù)的投(tóu)资成本约54亿元。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产(chǎn)能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺(yì)科(kē)技规划(huà)的钠电产能远不(bù)止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月，公司决(jué)定，发挥资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土地，用30个月的时间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成年产3万吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解(jiě)液(yè)的(de)生产能(néng)力；2022年10底，中试(shì)线已经竣(jùn)工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产试销，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提(tí)到的钠电产(chǎn)能规划(huà)，来源(yuán)：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电(diàn)池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现实是，传艺科技主营(yíng)式微，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科技主营输(shū)入类设备和印(yìn)制电路(lù)板（PCB）两大类消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件(jiàn)，具体包(bāo)括(kuò)笔记本/台式(shì)机电(diàn)脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿(yì)元起步，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行业式(shì)微，公司(sī)盈利(lì)水平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司盈利(lì)就已经(jīng)达到了9000万元，净利润增长乏力可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营(yíng)活(huó)动(dòng)产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截(jié)至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内(nèi)要拿(ná)出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电(diàn)，钱(qián)从哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的(de)回函中，传艺(yì)科技曾详细披露过2GWh项目资金(jīn)来源：截(jié)至(zhì)2022年5月31日，公司可用于(yú)钠离子电池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用(yòng)额度10.27亿元，足见(jiàn)其(qí)在投资钠电项目(mù)时(shí)自(zì)有(yǒu)资(zī)金的(de)“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺(yì)科技及(jí)子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行等组成(chéng)的联(lián)合(hé)银团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司(sī)钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头(tóu)银行已(yǐ)审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋定增(zēng)。今年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预(yù)案(àn)》，拟募资不(bù)超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元(yuán)拟投入钠电池(chí)制造二期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据测(cè)算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了(le)定(dìng)增的24亿元外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为(wèi)补这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺(yì)科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截至(zhì)发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池全供应链(liàn)项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项(xiàng)目真如邹伟(wěi)民(mín)在(zài)近日的演讲中所言照(zhào)进现实，几年后公司营收将在(zài)当(dāng)前基础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股(gǔ)价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个(gè)故事并不再买账，除了资金实力有限公司(sī)外(wài)，核心还在其大干快上后产能如(rú)何(hé)消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池商业化元年(nián)的2023年，包(bāo)括(kuò)宁德时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿(yì)纬(wěi)锂(lǐ)能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产(chǎn)品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初(chū)露威胁，赛(sài)道已然(rán)开始拥(yōng)挤。

　　尽(jǐn)管就披露的(de)参数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们(men)不相上下(xià)，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等表明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用(yòng)。而传(chuán)艺科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏新能(néng)源、德博新能源签订项目合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未官宣重(zhòng)点(diǎn)客(kè)户。

　　每每有投资者问(wèn)及客户情况时，公司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运用覆盖(gài)储能、低速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈(kuì)普(pǔ)遍(biàn)较为良好，并(bìng)已与多名客(kè)户签订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司(sī)已与(yǔ)多家知名(mín干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招g)两轮(lún)电动车品(pǐn)牌开(kāi)展(zhǎn)送样(yàng)和合作(zuò)意向洽(qià)谈等(děng)工作”等(děng)进(jìn)行回复(fù)。至于具体的客户名称和订单(dān)金额，一(yī)直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠电池产能落地正数倍级增长。上海钢(gāng)联新能(néng)源事业部钠(nà)电池分(fēn)析师汪奇告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，2022年(nián)钠电(diàn)池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预计钠(nà)电池产(chǎn)能将(jiāng)增加至(zhì)21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能(néng)利用率，钠电池落地的(de)产能中可(kě)以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电池的(de)市场规模接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于(yú)两轮车的钠电池不到5％，后面成本降下来才(cái)会有较(jiào)大比例的(de)替代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十分自信，其在调研(yán)记录中(zhōng)预测，预计2023年公司实际出货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠(nà)电池市场的绝(jué)大部(bù)分份额(é)。

　　来(lái)源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关系活(huó)动记录表

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在(zài)此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月20日(rì)电碳价格(gé)均(jūn)价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万元/吨。一时(shí)间，锂价持(chí)续下(xià)跌会否影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业化进程的讨论甚(shèn)嚣尘上。

　　中(zhōng)科院院士欧阳(yáng)明高(gāo)近日就(jiù)表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡(héng)锂(lǐ)价，保(bǎo)证(zhèng)锂资源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠(nà)离子(zi)的发(fā)展陷入被(bèi)动(dòng)。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展(zhǎn)，因为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂(lǐ)电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠电量产的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目(mù)前电(diàn)碳价格(gé)下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以(yǐ)上(shàng)，所(suǒ)以目前(qián)已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由(yóu)于(yú)锂原(yuán)料价格大(dà)幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市场普(pǔ)遍认(rèn)为(wèi)钠电池还(hái)有降本(běn)的空间。兴储世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产(chǎn)业链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠(nà)离子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降至5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在降价可能(néng)，但(dàn)只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠离子(zi)电池的成本(běn)优势就依然存在，并且(qiě)随着(zhe)技术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离子(zi)电池的(de)降本空间有望进一步打开，该成本临界点仍有进一(yī)步下(xià)探的可(kě)能。”

　　汪(wāng)奇也称(chēng)，明年(nián)钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂(lǐ)离子电(diàn)池(chí)的成本拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸电池的成本(běn)。但(dàn)能量密(mì)度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳(tàn)酸锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离(lí)子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右(yòu)及以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体APP注意(yì)到，包括传艺科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无碍钠(nà)电池商业化(huà)进程。但随着锂价持续(xù)下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以(yǐ)传艺科技为例，其在1月9日的调研(yán)记(jì)录中(zhōng)曾表示，公司钠电池定(dìng)价(jià)主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的(de)价(jià)格比磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化(huà)之外，市场(chǎng)还(hái)担忧传艺科技(jì)项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领(lǐng)域(yù)雄心勃勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履历(lì)发现(xiàn)，传(chuán)艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资(zī)4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途(tú)，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止。

　　2019年8月(yuè)，又(yòu)将薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目的实(shí)施地点(diǎn)从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地(dì)点变更为重庆市合川区工业园区核(hé)心区高阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺(yì)科(kē)技(jì)变(biàn)为全资子公(gōng)司(sī)重(zhòng)庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变(biàn)。公(gōng)司终止实施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万(wàn)元），并将该(gāi)项(xiàng)目剩(shèng)余资金全部投(tóu)入轻薄型键盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元(yuán)用于年产18万(wàn)平(píng)方米中高端(duān)印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地(dì)点由江苏省高邮市经开(kāi)区凌波路(lù)33号(hào)改建至江苏省高(gāo)邮(yóu)市(shì)经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又(yòu)将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目剩余(yú)募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入“钠离子电(diàn)池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资干腊肉特别硬怎么处理，腊肉太干太硬变软小妙招金(jīn)乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有(yǒu)的(de)投(tóu)入打(dǎ)水(shuǐ)飘、投资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预(yù)计天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元(yuán)。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月(yuè)30日(rì)，该项目就已经建成(chéng)。但2019年-2022年，该项(xiàng)目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年(nián)产18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制(zhì)电路板建(jiàn)设项目建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目净(jìng)利润1.31亿元(yuán)。然两(liǎng)年多时间过去了，截至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项(xiàng)目(mù)效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当(dāng)初(chū)的预期相去甚远。

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