财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企估值(zhí)回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业估(gū)值提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成(chéng)为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为(wèi)了(le)市(shì)场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过去的(de)A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值(zhí)、高(gāo)分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金(jīn)融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗(qián)获批的(de)央企股东(dōng)回报(bào)ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见(jiàn)，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金(jīn)的青睐。有了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板(bǎn)块(kuài)走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位(wèi)受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现，中特(tè)估(gū)有望持续为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西安银行涨停(tíng)，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表示，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深(sh朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ēn)度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备(bèi)一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下(xià)，配合当前(qián)经济弱(ruò)复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报率(lǜ)预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背(bèi)景下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后(hòu)仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了(le)久违的(de)上涨，截至5月8日，自(zì)今年(nián)4月以来(lái)全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来(lái)的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上(shàng)，截至目前(qián)，42家(jiā)A股银行(xíng)的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银(yín)行，其(qí)余银行(xíng)均处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估(gū)值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热(rè)度之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相(xiāng)对于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据(jù)财通(tōng)证券研报(bào)，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合价值投资和(hé)长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有大行(xíng)股息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也(yě)为(wèi)调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化(huà)及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最(zuì)高(gāo)在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大(dà)的修复(fù)空间。此外，他(tā)还指(zhǐ)出(chū)，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市(shì)场观点(diǎn)开始担忧市场(chǎng)行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场(chǎng)人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的(de)指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识映射包(bāo)括不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看，市场表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗亿，作为大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本(běn)次表现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较为极(jí)端的交(jiāo)易结构(gòu)容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分(fēn)析。

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