近日，国内上市交(jiāo)易的(de)4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在报告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方(fāng)面(miàn)，一季度(dù)，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产净值方(fāng)面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正(zhèng)增(zēng)长，净值(zhí)增长率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从份(fèn)额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅(f茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种ú)8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种)酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等(děng)大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚(shàng)可，加之巴西大豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内大豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种需求端(duān)低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖(zhí)业复(fù)产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡(dàng)调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出(chū)现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联储货币政策调(diào)整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续(xù)主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体(tǐ)债务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点阵图显示(shì)美联储今年或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银(yín)比价的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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