北京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国(guó)非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了(le)此前两个月连续环比下降(jiàng)的节(jié)奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月(yuè)略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部将今年2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的(de)美(měi)国地(dì)区银行股也获得喘息的(de)机(jī)会(huì)。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远(yu匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么ǎn)高于前(qián)值且(qiě)显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平(píng)。

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据(jù)公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了(le)有利的发展(zhǎn)，为就业(yè)人数的增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的(de)支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向(xiàng)了(le)与其他劳动力市(shì)场数(shù)据相(xiāng)同的(de)方向：劳动力市场正在(zài)降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的(de)首次申(shēn)请失业金(jīn)人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主(zhǔ)削减支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场(chǎng)对于下半年(nián)货(huò)币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美(mě匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么i)国(guó)会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属(shǔ)进入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调(diào)整。对于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究所副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇说。

　　记(jì)者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息(xī)临近尾声，因此美元指(zhǐ)数和美(měi)债(zhài)收(shōu)益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币(bì)政策(cè)的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔(ěr)在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益(yì)率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期(qī)的(de)非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可(kě)能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并不配合，美国就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数(shù)据和时薪增速(sù)全面超预(yù)期，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在(zài)较长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率环境，且(qiě)6月(yuè)再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据(jù)强于预期或在(zài)短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继(jì)续走低，但美联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对(duì)更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提前预(yù)期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业(yè)长期存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股价暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银(yín)行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年(nián)一季度实际GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动(dòng)上升(shēng)反(fǎn)映出(chū)一定的韧性。未来随着经济下行压力不断(duàn)上(shàng)升，市(shì)场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风险和衰退的(de)共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买入(rù)黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据来看，黄金(jīn)的(de)需(xū)求实际上(shàng)是明显下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央(yāng)行和中(zhōng)国消费(fèi)者需求较高(gāo)，但其(qí)余投资者(zhě)购(gòu)买(mǎi)量的减少抵(dǐ)消了这(zhè匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么)一增长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季(jì)度同比(bǐ)下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大(dà)约(yuē)为(wèi)273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性(xìng)更强的(de)白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白(bái)银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联(lián)储(chǔ)加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因(yīn)此黄金市(shì)场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息(xī)周期，实际(jì)利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希(xī)望(wàng)于美(měi)联储最后一次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期(qī)，从而刺(cì)激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金(jīn)融市(shì)场产生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未(wèi)可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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