编者按

　　本周，2023年一季报(bào)公募(mù)基金披(pī)露落幕，基(jī)金经理的调仓路线被(bèi)完整曝光。首季行情(qíng)变化以春节为轴，节后市场热点(diǎn)从(cóng)复苏线逐(zhú)渐(jiàn)发散到中(zhōng)特(tè)估、人工智能、机(jī)械制造等多个领(lǐng)域，尤其是(shì)AI的里程(chéng)碑式突(tū)破带火了科技一众(zhòng)赛道，这让一季度公(gōng)募仓位顺(shùn)势而为变化明显。

　　在(zài)国(guó)内的公募基金中，科技成长(zhǎng)阵营中的旗手之一冯明远，目前在(zài)管(guǎn)的产(chǎn)品从10只缩减到6只，虽然开年迄今业绩较为(wèi)一般，但(dàn)是在(zài)管规模仍维持在230亿元的水平线上。从第一(yī)季(jì)度的调仓来看，在他的成名(míng)作(zuò)信澳新能源产业最新季报中，保留了上一季度的七只(zhǐ)重仓，同(tóng)时(shí)用(yòng)中伟股(gǔ)份、华阳集团和(hé)祥鑫科技替换了比亚迪、斯莱克和(hé)保隆科技，可以看出其坚守(shǒu)新能源的大框架(jià)，在细分赛道中不断寻找性价比更优的领域。

　　对比看“常青(qīng)树”老(lǎo)将朱少醒，一季报中他仅仅调换了两(liǎng)处(chù)标的(de)，用(yòng)金域(yù)医学(xué)和蓝晓科(kē)技(jì)替(tì)换了药明康德和瑞丰(fēng)新材，特(tè)别是合成树脂(zhī)板块的(de)蓝晓科技成为年内大黑马，股价迄今(jīn)上(shàng)涨超过30％，同时(shí)他保持了对(duì)喝酒(jiǔ)吃药大类(lèi)赛道中龙头(tóu)的(de)持续青睐，茅台持股(gǔ)量与上(shàng)季(jì)持平(píng)稳居首位。而(ér)他也(yě)一(yī)如(rú)既往地表示(shì)，会在(zài)优质的股票里寻找价值，去(qù)翻更多的石头。众(zhòng)所周知(zhī)，三(sān)大(dà)白酒(jiǔ)龙头(tóu)是(shì)多(duō)位(wèi)顶流的最(zuì)爱，“酒神”之一的刘彦春在其成(chéng)名作景顺长城新兴成长中(zhōng)，前三大重仓就依次是茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液，足(zú)见(jiàn)其白酒信仰之深(shēn)。

　　整体来看，消费(fèi)和新能源在公募基金(jīn)组合配(pèi)置中的压舱石地位依然(rán)稳固，同时中特估、芯片、软件、机(jī)械制造成进攻(gōng)热点，公募在经历去年的整(zhěng)体业(yè)绩(jì)低谷后，今(jīn)年(nián)竭力寻(xún)求组合的α。值(zhí)得关注的是，公(gōng)募(mù)名将们对因ChatGPT引发的TMT快(kuài)速走红也有(yǒu)冷(lěng)思考。“AI产业的发展不会一蹴而就，中间(jiān)也必(bì)然会有曲(qū)折，包括数据隐(yǐn)私(sī)、伦理等潜在风险，可能造成板(bǎn)块后续(xù)波动。目前TMT板块的交易(yì)占比已经(jīng)超过了40％。交易(yì)占比创新(xīn)高(gāo)代(dài)表了主线(xiàn)行情确立(lì)，但我们认(rèn)为(wèi)太阳底下(xià)没有新(xīn)鲜事，过度(dù)的热情在某个阶段也总会(huì)消退(tuì)。”李晓(xiǎo)星反思。

　　张坤加仓茅台(tái)

　　李晓(xiǎo)星增(zēng)配次高端白酒(jiǔ)

　　朱少(shǎo)醒加(jiā)仓爱尔(ěr)眼科

　　“公募一哥”张坤目前在管(guǎn)两只A股(gǔ)基金、两只QDII基金。《红周刊》统(tǒng)计了其最新公布的两只A股基(jī)金一季报，在管理时(shí)间更(gèng)长(zhǎng)的易方达蓝筹精选混(hùn)合中，3月(yuè)31日时前五大(dà)重仓(cāng)的占比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配，这其中除去腾讯外全部为白酒，不过除去加(jiā)仓茅台外，张(zhāng)坤减持了五(wǔ)粮液(yè)、泸州老窖(jiào)、洋河股份。相(xiāng)似的(de)一幕也出现(xiàn)在他管理(lǐ)的易方达优质企业三年(nián)上(shàng)。

　　该基金的(de)一(yī)季报显示，仅是前五大(dà)的重仓次(cì)序(xù)有所不同，而实际上腾讯和(hé)茅台同以(yǐ)占比9.93％并(bìng)列第一位。同时(shí)， 除去加仓茅台外，张坤也是小幅减持了另外三大白(bái)酒标的。再看另外的半壁重仓股(gǔ)，港交所、美团、伊利、招行均是持续上榜(bǎng)的老面孔，惟一的(de)变化是他用中国海洋石油替换了(le)上一季的(de)药明生物。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)也对调(diào)仓思路有所阐述：“基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调(diào)整，增加(jiā)了消费等行业(yè)的(de)配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置。个股方面，我们仍然(rán)持有(yǒu)商(shāng)业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质(zhì)公司。”

　　无独有(yǒu)偶，银华基金的(de)明(míng)星(xīng)基金(jīn)经理李(lǐ)晓星，在和张萍合(hé)管的(de)银(yín)华盛世最新季报十大重仓中，持有(yǒu)7只白(bái)酒股。对(duì)比上一季度仅有三大(dà)白酒(jiǔ)龙头和古井贡(gòng)酒来(lái)看，这一季其新进(jìn)重仓(cāng)了山西汾酒、顺鑫(xīn)农(nóng)业和舍得酒(jiǔ)业。

　　由此推断，其(qí)思路(lù)可能是(shì)想(xiǎng)利用次(cì)高端和地产酒来增加组合的进(jìn)攻(gōng)弹性。同时，其重仓的另三(sān)只非白(bái)酒(jiǔ)标的为(wèi)爱美客、安井食品、海大集(jí)团，而这三者在上(shàng)一季度就是(shì)前十中的标的。

　　对(duì)此，李(lǐ)晓(xiǎo)星在季报中强(qiáng)调：“复苏仍然是(shì)主线，进入二季度，改善弹性会加大(dà)。方向上，最看好(hǎo)餐饮相关链条(tiáo)，白(bái)酒、啤酒(jiǔ)、速冻(dòng)、烘(hōng)培、调味(wèi)品等(děng)供应链，餐饮(yǐn)的恢复是确定的；其次(cì)，看(kàn)好线下场景恢(huī)复后(hòu)，需求相(xiāng)对刚(gāng)性的(de)医(yī)美以(yǐ)及(jí)消费医(yī)疗板块。”

　　对比来看，公(gōng)募老将朱少醒这一季将“喝酒吃药”的主(zhǔ)打思路体(tǐ)现得淋漓(lí)尽(jǐn)致。白酒(jiǔ)方面，贵(guì)州茅台依然是他(tā)的(de)最爱，不过他对于另一重仓五粮(liáng)液有所减持；医药方(fāng)面，他(tā)对重(zhòng)仓表现得(dé)是有所取舍：首先，他选(xuǎn)择(zé)加仓了“眼茅(máo)”爱尔眼科，该股升至(zhì)十大重仓股的第五位；其(qí)次，他选择小幅减持了创新药龙头迈瑞医疗(liáo)；此外，他用金(jīn)域医学替换了CXO龙头的药明康(kāng)德，而新进重(zhòng)仓的前者年内目前涨幅在10％一线。

　　众所周知，金域医学去年作(zuò)为核酸检(jiǎn)测机构，业绩相当亮(liàng)眼；而在后疫情(qíng)时(shí)代，公司主营回归本源后依(yī)然(rán)亮点众多(duō)，作为第三方医(yī)学(xué)检(jiǎn)验(yàn)及病理(lǐ)诊断服务商，金域医学近日(rì)率(lǜ)先推出国内首个国家药品监督(dū)管理局(jú)（NMPA）获批的(de)膀胱(guāng)癌基因(yīn)甲基化检测项目，再次领跑同(tóng)业。

　　冯明(míng)远专(zhuān)注赛(sài)道(dào)细(xì)分机(jī)会

　　陆彬混搭新能(néng)源TMT

　　刘格(gé)菘仍(réng)“恋战”光伏(fú)储能

　　除去上周率先交卷主打产(chǎn)业链上游的施成外(wài)，本周(zhōu)一众新(xīn)能源高手中的顶(dǐng)流(liú)冯(féng)明(míng)远(yuǎn)所管产品一季报(bào)全(quán)部披露，截至4月19日(rì)收盘，目前(qián)他(tā)所管理(lǐ)的(de)6只(zhǐ)产品(pǐn)维持年内小幅(fú)正收(shōu)益。当前冯明远在(zài)管基金中，任职管理最长的就是(shì)代表(biǎo)作新能源产业股(gǔ)票。从被调出的三只产品看，其中斯莱克的(de)主营与新能源产业链关系不大。

　　而在新进重仓(cāng)的三只标(biāo)的中，占比(bǐ)相对最高(gāo)的(de)就是(shì)非传统新能源产(chǎn)业赛(sài)道(dào)龙头(tóu)中伟(wěi)股(gǔ)份，这(zhè)家主(zhǔ)营(yíng)锂电池(chí)正(zhèng)极体研发(fā)的公(gōng)司，主要产品是三元前(qián)驱体(tǐ)和四氧(yǎng)化三钴，从近(jìn)期发布的年度业绩(jì)快报来看(kàn)，公(gōng)司的主营与净利(lì)润均实现(xiàn)50％以(yǐ)上的(de)逆势(shì)增长。而据(jù)《红周刊》对其季报的全面(miàn)梳理，在信澳研究优选中还出(chū)现了一只新的重仓股银邦股份，这也是一(yī)家高科技(jì)公司，主营(yíng)业务中有(yǒu)分布式光伏发电系(xì)统(tǒng)。

　　在季(jì)报总结中，他表示：“本基金的投资(zī)主(zhǔ)要(yào)聚焦(jiāo)在新能源、科技、高端制造(zào)等(děng)新兴(xīng)产业领域(yù)，细分板块(kuài)的整体走势与(yǔ)市场趋同，导致本基金的净(jìng)值(zhí)也出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅震荡。对于二(èr)季度，展(zhǎn)望TMT板块部分公司(sī)加入(rù)AI或数(shù)字(zì)经济等热门概(gài)念的创新，以及(jí)半导(dǎo)体和(hé)制造(zào)业(yè)正(zhèng)经(jīng)历触底反弹的复(fù)苏，市场整体会逐步回暖，产生一定正面效应(yīng)。我们(men)会继(jì)续在新(xīn)能源、科技(jì)、高端(duān)制造(zào)等主要赛道(dào)耕(gēng)耘，深挖(wā)基本面扎实的(de)优质个(gè)股，自下(xià)而上挖掘投(tóu)资机会(huì)。”

　　相比成名多(duō)时的冯明远，2020年(nián)股基状元(yuán)陆彬则是在新能源大潮中快(kuài)速(sù)走红的类(lèi)型。天天基金(jīn)网显示，早在去(qù)年(nián)底时他就(jiù)已经是“双二(èr)百”的基金经理了，而他在(zài)管(guǎn)的7只基金今年同时(shí)段几乎全线飘红，特别是动态策略混合(hé)年(nián)内(nèi)涨幅超过10％一枝独秀(xiù)。

　　以他在管的汇丰晋信低碳先锋股票为例，最新(xīn)的基金一(yī)季报显示，其重仓的新能源(yuán)产业(yè)链中股(gǔ)票依然为上季的(de)7只，它们(men)分(fēn)别是宁德(dé)时代(dài)、亿(yì)纬锂能、天齐(qí)锂业、赣锋锂业、比亚(yà)迪、雅化集团、华友(yǒu)钴业，虽(suī)然上述标(biāo)的(de)年初至今表现一般。但(dàn)他此前曾公(gōng)开(kāi)表(biǎo)示，看到了新(xīn)能(néng)源类似(shì)2019年的(de)投资机(jī)会。

　　而在(zài)季报中，他表示(shì)：“从中长期(qī)维度看(kàn)，新能源产业还具备较长的生命(mìng)周(zhōu)期，不少细分板(bǎn)块还能维持较长时间的高速增长，而经过市场(chǎng)的调整(zhěng)，我们(men)看(kàn)到行业中的优质公(gōng)司对应2025年的盈(yíng)利中(zhōng)枢在当前市值(zhí)的投资(zī)价值(zhí)。或许，新(xīn)能源行业的终(zhōng)局如(rú)大部分制造(zào)业(yè)一(yī)样是一个竞(jìng)争充分、利润(rùn)极度压缩的市场，但(dàn)在发展过程(chéng)中不少公(gōng)司(sī)一定(dìng)有一段精彩的旅程。”

　　相比前两(liǎng)位，2019年(nián)状元(yuán)刘格菘(sōng)今年业绩开局不顺，最新数据显示目前在管产品年内回(huí)撤(chè)全部(bù)超(chāo)过了10％，以他(tā)的代表作之一的(de)广发小盘成长来看(kàn)，基金一(yī)季报表明他的重仓行业配置(zhì)思路依然首选新能源。

　　对(duì)比分析其基金相(xiāng)关产品的(de)2022年四季报和一季报，《红(hóng)周刊(kān)》发现他(tā)所持(chí)有的是完全一致(zhì)的10只股票，虽(suī)然(rán)第一大重仓(cāng)股依然是半导体(tǐ)公司圣邦股份，但是整体新(xīn)能源的地位似乎进一步稳固，比如晶澳科(kē)技从第(dì)三升(shēng)至第二位，隆(lóng)基绿(lǜ)能从第六(liù)升至第四位。同(tóng)时(shí)极为罕见的情况(kuàng)是，如(rú)果按照保留小数(shù)两位来统计(jì)，竟然所有10只标(biāo)的股(gǔ)持仓量与上一季度保持一(yī)致(zhì)。

　　就此，刘格菘在基金季报(bào)中表(biǎo)示：“报告期内(nèi)，基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度(dù)的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局(jú)。我们对(duì)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认知和体现。”

　　鲍无(wú)可加仓中国移(yí)动(dòng)

　　姜诚(chéng)精准布局中国铁建

　　余广(guǎng)新(xīn)进重(zhòng)仓海(hǎi)油、移动

　　除(chú)去高(gāo)举“PB—ROE大(dà)旗(qí)”的丘(qiū)栋荣外，中(zhōng)泰资管的(de)姜(jiāng)诚是近(jìn)几年出镜相对较多的基金(jīn)经理，而他的业绩特别(bié)从去年迄今颇为抗打。2023年年初以来，在他(tā)所管理(lǐ)的8只基(jī)金中，除去刚满两个(gè)月的中泰元和价值精选不纳入统计(jì)外，其余7只基(jī)金均实(shí)现了正收益，特别是(shì)兴诚(chéng)价(jià)值一年持有的收益率接近了(le)14％，同(tóng)时还有两只基金净(jìng)值(zhí)增长也超过了10％。

　　具体以兴诚价值一(yī)年(nián)为例，对比(bǐ)基金四(sì)季报和今(jīn)年一季度可(kě)以看出，姜诚实际上只是微(wēi)调了一个(gè)席(xí)位，而(ér)新调(diào)进来的中国铁(tiě)建恰好就是中字(zì)头中的(de)典(diǎn)型代(dài)表公(gōng)司，该股从年初至今上涨超过了40％。由此，该基金所重仓(cāng)的中字(zì)头公(gōng)司达(dá)到了(le)四家。而从相(xiāng)关标(biāo)的(de)的年内(nèi)涨跌幅来看，表现最(zuì)好的是游戏股(gǔ)吉比特，最新该(gāi)股年(nián)内上涨达到了66％。

　　而在季报(bào)中，他不仅(jǐn)谈到了坚守的价值投资(zī)，同(tóng)时也谈到了今年大热(rè)的AI：“在(zài)海量信息中，我们需要重点关注长期因素，淡化短期因素。人工智能的发(fā)展是一个长(zhǎng)期因素，我们还没有足(zú)够(gòu)的把握(wò)去捕捉到它带来(lái)的投资机会，但(dàn)可以尽量回避它带来的(de)伤害。以尽可能低的价格买尽可能好(hǎo)的资产是我们(men)的投资目标。好资(zī)产的标(biāo)准是活得久、站得牢(láo)、竞争(zhēng)优势维(wéi)持得长、平均净资(zī)产收益率高(gāo)，以及在好的公司治理(lǐ)加持下能够把长期利润转化为诱人分红。”

　　首季接受(shòu)过《红周刊》专访的(de)鲍无(wú)可(kě)，其投资风格同为公募(mù)中少(shǎo)数的深度价值。天天基(jī)金网显示，2023年年初(chū)以来(lái)，他所管(guǎn)理的基金全线飘红，6只产品(pǐn)年内(nèi)净值增长率全部超过了(le)10％。以(yǐ)他(tā)任职回报最高的(de)景顺长城能源基(jī)建为(wèi)例，能够清晰地看到(dào)其偏爱高估息和低(dī)估值类股票的痕迹。

　　一(yī)季报(bào)显示，鲍无可当季(jì)加仓(cāng)中国移动大约15万股(gǔ)，从(cóng)而(ér)使该(gāi)股(gǔ)从上(shàng)一季的第(dì)三重(zhòng)仓升至第二(èr)重仓，不过中国电信却退出了(le)前一(yī)季的前十(shí)。同时他加仓了(le)川(chuān)投能源、紫金(jīn)矿业、华能(néng)水(shuǐ)电(diàn)，新近重仓(cāng)了铜陵有色和神火(huǒ)股份，表明(míng)了其(qí)对这一类资源股格外垂(chuí)青。此外，他(tā)对于小众的中南传媒和凤凰(huáng)传(chuán)媒(méi)依(yī)然持(chí)续(xù)青睐。

　　在基金(jīn)季报中(zhōng)，他(tā)表示基金(jīn)仓位基本稳(wěn)定(dìng)，主要(yào)增加了有色行业配置。“当下是AI发展初(chū)期，中(zhōng)国企业处于落后位(wèi)置，无(wú)论是AI核心模(mó)型(xíng)的研发(fā)、新型(xíng)商业模式的迭代以及(jí)底层(céng)芯片制造，我们(men)都希(xī)望国(guó)内(nèi)企业能在不远的(de)将来(lái)迎头(tóu)赶(gǎn)上(shàng)。近期而言尽管我们认(rèn)为AI非(fēi)常重要，但当前A股(gǔ)市场基本(běn)上(shàng)是基(jī)于美股映(yìng)射在炒作相关题(tí)材，对(duì)于这样的(de)行(xíng)情，需要对其(qí)可(kě)持续性保持审慎态度。”他直言不讳。

　　而(ér)同在景顺长城(chéng)的(de)基金(jīn)经理余广是2012年的公募状元(yuán)，目前其担任基金(jīn)经理也接近了13年。当前，其(qí)在(zài)管的产品(pǐn)为(wèi)4只(zhǐ)，它们分(fēn)别是核(hé)心(xīn)竞争力、核(hé)心招景混合、核心中景一(yī)年、核心优选一年，从今年(nián)的表现来看，虽(suī)然所管(guǎn)产品涨幅不(bù)大，但也整齐划一地实(shí)现(xiàn)了(le)正(zhèng)收益。

　　以任(rèn)职(zhí)回报翻四(sì)倍的核心竞争力为例，第一季度他在前(qián)十中(zhōng)调仓了四个(gè)席位，其(qí)中新进的(de)公司半数为中字头(tóu)，它们(men)就是中国海(hǎi)油和中国(guó)移动，与(yǔ)它们携(xié)手进(jìn)入的还有安徽合力(lì)和紫金矿业。而这样的调整立竿见影，除去两只中字头外，后两者年内(nèi)的涨幅也是超过了30％。此(cǐ)外，当季被其提拔(bá)为(wèi)第一重仓的电动车龙头(tóu)爱玛科(kē)技，年内迄今(jīn)的涨幅也是接近30％一线(xiàn)。