国内“五一”假期(qī)来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽(hū)视。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘(pán)，美国(guó)第一(yī)共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的(de)问(wèn)题。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的(de)数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷(gǔ)银行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的(de)问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来一(yī)直突(tū)破内部(bù)风险限(xiàn)制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的(de)风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人的银(yín)行(xíng)适用标准和的(de)流动性(xìng)规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万(wàn)美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到可出售证(zhèng)券的(de)未(wèi)实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美(měi)联储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内(nèi)华(huá)达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻(wén)消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期间受(shòu)严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可(kě)在成本分担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和(hé)符合条件的地方政(zhèng)府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则(zé)性周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰(lán)农民(mín)的担忧。具(jù)体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经(jīng)济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布(bù)的一季度核(hé)心PCE物价指数(shù)年(nián)化(huà)环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析(xī)师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显(xiǎn)示出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反(fǎn)映核心个(gè)人消费支(zhī)出在(zài)内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美(měi)联储5月份加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美联储的政(zhèng)策变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观审慎(shèn)两难的(de)抉择(zé)。随着此前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味(wèi)着进行(xíng)政策选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息(xī)25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声(shēng)明方面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需(xū)要重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明(míng)显鸽派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，此次(cì)美联储会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其(qí)愿意(yì)容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三(sān)是美(měi)联(lián)储未(wèi)来的(de)货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲(qū)线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于(yú)美联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在(zài)利(lì)多、利空因素间来回拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国(guó)经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏(hóng)观的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，全(quán)球(qiú)“去(qù)美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种种因素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以及美国(guó)经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失周深是男的还是女的 周深是哪个公司的艺人业率指标，还(hái)远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及(jí)美(měi)联储(chǔ)货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上(shàng)述(shù)的修正(zhèng)走势，美(měi)联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的(de)修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全球贸易结算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表现出了一定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业风险带来的避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对贵金(jīn)属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降(jiàng)息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动。同时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地，他预计(jì)美(měi)联(lián)储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危机(jī)及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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