本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态(tài)洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实(shí)，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是(shì)外围股(gǔ)市(shì)下(xià)跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股(gǔ)市排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克(kè)中国金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月(yuè)峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(cóng)新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除(chú)食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大降幅，且(qiě)是连续(xù)第(dì)四个月(yuè)收缩(suō)。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流(liú)动(dòng)性(xìng)折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水(shuǐ)约97.85％。截(jié)至一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年(nián)末减少约1020亿美(měi)元(yuán)，朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言(yán)，工商银(yín)行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股(gǔ)价兔(tù)年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中(zhōng)特估概念(niàn)中的回购(gòu)预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企国企估值回归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家资本新战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑(yí)是(shì)为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源(yuán)自井喷(pēn)式牛市带来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只股(gǔ)票的涨跌(diē)幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股主导(dǎo)的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时上(shàng)涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至(zhì)去(qù)年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月(yuè)和全年同步飘红4次(cì)，5月份这个(gè)风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年(nián)以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情能否再现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理(lǐ)格局(jú)，后市即使考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦(yì)不大。

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