射频(pín)芯片(piàn)领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场(chǎng)受到资(zī)本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发(fā)的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日收(shōu)盘(pán)股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于智能(néng)手机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因素影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知(zhī)名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营(yíng)业务为射频前端芯片及模组的研发(fā)、设(shè)计和销售，下游(yóu)应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰(tài)科技等(děng)移(yí)动(dòng)终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现(xiàn)营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文件(jiàn)中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高额(é)研(yán)发(fā)投入；下游客户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有(yǒu)产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未(wèi)形成规模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库(kù)存周(zhōu)期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤压。

　　研(y外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红án)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综合毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下，慧智微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二(èr)期、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微进(jìn)入了慧智微的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持(chí)股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造(zào)成(chéng)了冲击，而市场(chǎn外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红g)对智能手机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市(shì)场规(guī)模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而(ér)接下来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格(gé)后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域(yù)的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的(de)射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现(xiàn)出一片红(hóng)海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市(shì)场，各(gè)射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细分(fēn)赛(sài)道还(hái)外面黑里面粉会介意吗，为啥我对象外面黑的里面发红会有更多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯(xīn)片厂商将(jiāng)面临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的(de)关注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设(shè)中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体(tǐ)战略规划(huà)方面，其表示将巩固在(zài)5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波器(qì)、多工器的产业链布局(jú)，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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