如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下(xià)了1990年(nián)8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年(nián)内(nèi)已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截(jié)止本(běn)周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如(rú)果把(bǎ)周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功(gōng)秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴(bā)菲特的出现让(ràng)日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的(de)，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌入了(le)日(rì)股(gǔ)股票和期模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一(yī)周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过(guò)外国投资(zī)者(zhě)对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的(de)日元(yuán)汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少海外投资者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继(jì)造访日(rì)本(běn)。这些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的(de)策(cè)略，通过低成本日元(yuán)融资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市(shì)的回(huí)报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的(de)情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务(wù)上限(xiàn)的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市(shì)，以此作为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银(yín)行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在(zài)周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对(duì)日(rì)本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那么这一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼(yǎn)下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股价(jià)低于每(měi)股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚(jiān)实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变(biàn)股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本(běn)成本的(de)前提下(xià)推(tuī)进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力(lì)争(zhēng)“早日(rì)实现市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后(hòu)大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会(huì)社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司(sī)股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资(zī)者(zhě)的共(gòng)鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日本相对稳健的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央(yāng)行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大(dà)规(guī)模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说(shuō)通(tōng)胀(zhàng)（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的(de)状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这个世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行(xíng)也获得了丰厚的(de)收益。预(yù)计日(rì)本股市到今年年底将(jiāng)进一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了(le)模棱两可是什么意思 模棱两可的人心机重吗买家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均(jūn)提振了市场，而企业财报(bào)的不俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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