5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等(děng)多家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金密(mì)集申报(bào)了(le)跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第(dì)一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼期(qī)主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半导体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和(hé)人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客户导入进程(chéng)可能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光(guāng)远表示(shì)，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼属性和(hé)份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力(lì)提升也会更加依赖(lài)数字(zì)化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的(de)催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露(lù)，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者新产品的(de)突破(pò)，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历(lì)史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三(sān)次是信息为对象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力(lì)的提(tí)升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开启新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人类社会。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能(néng)带来的(de)技术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会(huì)。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机(jī)会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国(guó)产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对(duì)中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大对(duì)于科技安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为(wèi)芯(xīn)片的国(guó)产替代提供了坚实的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已(yǐ)经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基础设施成为(wèi)发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推(tuī)进(jìn)，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为半姐姐的孩子怎么称呼我，姐姐的女儿怎么称呼(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本(běn)面改(gǎi)善的(de)趋势比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可(kě)能(néng)波(bō)动较大，要(yào)结合基本面变(biàn)化综合判断配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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