核心(xīn)观(guān)点:在当前(qián)经济恢复(fù)的不确定性下，高股息策略有望(wàng)以其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际为投资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高(gāo)而稳定，估值处于历史低(dī)位，银行板块将成(chéng)为高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略(lüè)的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率为(wèi)投资(zī)要素，选择股(gǔ)息率较(jiào)高的股票并长期持有的投资策略。高股(gǔ)息率一方面(miàn)意味着(zhe)公司有较高(gāo)的股(gǔ)利支付率，投(tóu)资者(zhě)每年(nián)可(kě)以获(huò)得较(jiào)高的股利收入作为(wèi)绝(jué)对收益，另(lìng)一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因)司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定(dìng)的(de)安(ān)全(quán)边际，而(ér)且投资的成本相(xiāng)对(duì)较(jiào)低，长期(qī)持(chí)有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)的(de)安全性较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌(diē)，防(fáng)御性更(gèng)强。从当前(qián)宏观经济的(de)角度来看，疫情三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大(dà)类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的(de)资产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因(yīn)此以银行板块为(wèi)代表的高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得相对不错(cuò)的(de)收益。

　　高股息率想要(yào)取得较好的收益就需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是股息端需(xū)要(yào)有一贯较高而且稳定的分红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业(yè)基本(běn)面需要稳定；3）在分母部(bù)分也就是股价端估值低，因此安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司最好有一定(dìng)的(de)成长性，股(gǔ)价有进一步提(tí)升的可能

　　而(ér)银(yín)行板块恰(qià)好满(mǎn)足以上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的(de)现金(jīn)分红(hóng)率整(zhěng)体都在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和城(chéng)商行(xíng)，农商(shāng)行相对低一些。2）银行高分红的背后也离不(bù)开(kāi)经营(yíng)业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行(xíng)整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情况下能(néng)够保持(chí)正增殊为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高(gā氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因o)于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着大行重定价的压(yā)力过去以(yǐ)及二(èr)三季度农商行小微投放旺季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，而(ér)中小(xiǎo)银(yín)行存(cún)款利率的下行和理财(cái)资金(jīn)赎回的(de)趋缓也会(huì)使得负债(zhài)成(chéng)本有望进一步下(xià)行，净息(xī)差预(yù)计会在(zài)下半年提升。资产质量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基本(běn)处在2014年来(lái)历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比(bǐ)较(jiào)低的(de)水平。因此(cǐ)银(yín)行板(bǎn)块的配置(zhì)安全边际和性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分(fēn)母也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块，从去年底开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的表现，国资持股比例(lì)和今年(nián)以来的(de)涨幅也有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提(tí)示事件：经济下滑超预期(qī)，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自中泰(tài)证券研(yán)究所(suǒ)研究报告：《银行板块与(yǔ)高股息策略(lüè)：稳定收益(y氧化铁和稀盐酸反应现象及方程式，氧化铁和稀盐酸反应现象原因ì)的溢价》

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