金(jīn)融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李(lǐ)渡正式登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽酒挂牌上交所(suǒ)后，至(zhì)今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得(dé)注意(yì)的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募(mù)巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的次高端白酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了022年的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横(héng)”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经(jīng)销(xiāo)开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广(guǎng)告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解(jiě)释(shì)称大部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然(rán)有不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操(cāo)盘手(shǒu)法密切(qiè)相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向东是一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸(mào)学校毕业(yè)的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫傅(fù)军旗下新(xīn)华联集团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事局副(fù)主席。也是在(zài)此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿(fǎng)冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东(dōng)与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即(jí)贴牌(pái)代工模式，随后，金六福在(zài)这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福(fú)。”很长(zhǎng)一段时间，金(jīn)六福的广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期(qī)一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东(dōng)的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍(zhēn)酒等(děng)12个酒企）、金(jīn)东(dōng)投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会(huì)的相(xiāng)关(guān)论坛上(shàng)，在酒水行业颇(p软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了ǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没(méi)有(yǒu)看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一(yī)是(shì)产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠(qú)道重心(xīn)下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原因在(zài)于城市化，大(dà)部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从(cóng)5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格(gé)带(dài)白酒(jiǔ)节前和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相(xiāng)关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节(jié)后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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