在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金(jīn)经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银(yín)行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期(qī)被视(shì)为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和(hé)做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性股票(piào)与防御(yù)性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对(duì)于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公(gōng)司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了(le)主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年(nián)10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选股者(zhě)“为2009年(nián)式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好(hǎo)与去年不(bù)同，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们(men)相信美联储有(yǒu)能力通过(guò)积极的(de)抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保持(chí)在(zài)较(jià几十块钱的阿富汗玉是真的吗o)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图表信号配置资(zī)产的(de)计(jì)算机驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标(biāo)基金等系统性资金管理公司近(jìn)几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自由裁量投资者的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大(dà)一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量化投资者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普500指数几次(cì)突破(pò)42几十块钱的阿富汗玉是真的吗00点(diǎn)的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并(bìng)退出股市(shì)。

　　好于预期的(de)经济(jì)数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的(de)业(yè)绩超出(chū)预期几十块钱的阿富汗玉是真的吗，但目前(qián)来看，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储(chǔ)官员也预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出(chū)现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在(zài)衰退前(qián)的6个月内表现(xiàn)优异(yì)。直到真正的(de)经济衰退到来，防御性股票(piào)才开始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在(zài)下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第(dì)三季度开始。

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